生猪期货对生猪产业的影响

套期保值案例二：假设，2月中旬生猪价格仍较高，虽然豆粕玉米价格较高，但受生猪价格的影响，总体养殖利润依然偏高。但是后期，随着春节过后，需求的回落，以及天气变暖，大肥猪需求下降叠加冻猪肉的投放，生猪价格可能进入下行通道。另外，玉米、豆粕价格仍有上行的预期。生猪总体养殖利润有回落的趋势，这时可以考虑利用期货进行全产业链套保，锁定生猪养殖利润。

以料肉比3：1，配料中65%玉米，20%豆粕计算。以160吨生猪产业链套保为例。那么160吨生猪（10手）需要消费玉米310吨（31手）豆粕100吨（10手）。由于担心饲料价格上涨，因此对玉米豆粕进行买入保值。在2月中旬分别买入玉米31手，建仓均价2800元/吨，买入豆粕10手建仓均价3500元/吨。卖出生猪10手，建仓均价27000元/吨。在4月中旬分批平仓，卖出31手玉米期货平仓均价2900元/吨和10手豆粕期货平仓均价3600，买入10手生猪期货操作平仓均价24000。

总体套保盈亏=15500-10000+160000=165500元

四、生猪期货对生猪上市公司股价的影响

生猪行业龙头企业有了期货的对冲，业绩能够提前锁定，周期属性也会弱化。管理优秀、出栏稳定的企业，将会长期享受高溢价。养殖业去散户化，市场份额提升是大势所趋，生猪养殖逐渐高科技化，具有稀缺性的头部企业，将会强者恒强。

据Mysteel农产品数据跟踪，2021年12月份，11家上市公司累计出栏量达1015.25万头，环比增幅为12.67%，同比增幅为25.08%。在这11家企业的12月表现中，出栏量环比增加的有8家，其中牧原出栏量再次突破500万头，环比增幅为29.71%，而新希望及温氏月度出栏也突破百万头。另外12月出栏量环比有3家企业是有缩减的，其中正邦降19.78%，天邦降35.07%，大北农（002385）降0.13%。

11家上市猪企全年累计生猪出栏量达9787.14万头。其中牧原总出栏量为4026.4万头，占比高达41.14%。温氏、正邦出栏量均超过1000万头，新希望也接近1000万头，前四位的出栏量累计达7838.61万头。不过，结合各公司的出栏计划来看，只有牧原股份（002714）和温氏股份（300498）今年按时完成了出栏目标，新希望基本接近完成，剩余的8家企业均未能按计划完成。

值得注意的是，温氏股份在2021年初提出了1100-1200万头的出栏目标，只用了11个月就提前完成了任务，2021全年共计出栏1321.74万头生猪，同比增长38.46%，重返千万俱乐部。另外，据Mysteel农产品调研了解，作为非上市企业的双胞胎集团在今年的新年致辞中透露，2021年度生猪出栏总量达到1165万头，超越了新希望的997.81万头，按照表单排列位居第四位。

据Mysteel农产品数据跟踪，2021年9大上市猪企全年生猪销售收入1759.27亿元，同比减少1.82%。仅有3家企业销售收入同比高于去年，分别是牧原、大北农、唐人神（002567）。

尽管上市企业生猪销量都有显著提高，但收入同比正增长的却不多，这也反映了生猪企业在2021年的困境。出栏量前五位的企业中，仅有牧原股份实现了36.37%的增长；另外收入正增长的仅有大北农（23.89%）及唐人神（0.23%）。其它企业的生猪销售收入同比都是下降的，其中温氏股份跌幅最大，同比下降了31.86%；其余企业的跌幅基本在5%-24%。

数据来源：Mysteel

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