预制菜同质化严重，未来如何突破

根据 Technomics，2017年美国餐饮供应链市场前三企业分别为 Sysco/USFD/PFGC，市占率分别为17%/8%/6%。截至2021 年，公司累计并购约200 次。2021财年公司实现收入/归母净利润513.0/5.2 亿美元，服务包括餐厅、酒店、医疗机构在内的65万客户。

泰森食品完成上游整合后拓展至下游，领先多个调理肉制品赛道。

泰森是美国肉类加工食品龙头，在鸡肉、牛肉、猪肉加工领域均位列前三。公司成立于上世纪30年代，1990年前的近60年时间里，公司主要在肉鸡行业进行垂直整合，到 1990年已经建立起从育种、 饲料到屠宰加工的全产业链闭环。

此后，公司开启国际化和横向扩张，基于公司在上游原料端的优势，2014年收购肉类深加工龙头企业Hillshire、开始发展食品业务。2021年，公司调理食品占收入/营业利润比例分别为19%/33%，公司在午餐肉、培根、冷冻鸡肉、冷冻蛋白早餐等多个细分领域位列前两名。

披萨等主流饮食文化同样孕育相应龙头，经过并购整合后实现高集中度。饮食文化较为简单，地广人稀导致购物具备低频量大等也催生了相应预制菜的发展。

2021 年美国冷冻预制餐零售规模达到165亿美元，雀巢、康尼格拉、泰森为前三企业。此外，基于披萨广泛的受众与可预制的特质，美国冷冻披萨从20世纪50年代起开始发展，2021年冷冻披萨达到54亿美元零售规模，其中雀巢通过并购的四个品牌实现41%市占率（其中 DiGiorno、Jack's 及 Tombstone 来源于2010年以37亿美元收购卡夫美国冷冻披萨等业 务；Stouffer's为1972年通过收购获得），2021年预制食品及调味料业务合计收入占雀巢整体比例为14%。

日本：上游多数原料依赖进口，便利店高度发达，速冻龙头打造大单品上游进口依赖度高，龙头以水产类企业为主，下游便利店占据较高份额。

上游方面，日本肉类消费量从高到低依次为鸡肉、猪肉、牛肉，谷物以大米为主。除大米外的食物自给率较低，依赖进口，国内禽畜类养殖以农户为主，没有规模较大的养殖类上市企业，第一产业龙头以日本水产、丸羽日朗、日冷等渔业企业和远洋捕捞企业为主。

下游餐饮方面，日本全服务餐厅和有限服务餐厅各占43%，其中全服务餐厅主要以各 类料理店、寿司店为主，连锁化率高但集中度较低；有限服务类餐厅中便利店占比达到48%， 并且高度集中，7-11、罗森、全家合计份额达到75%，其次为麦当劳代表的汉堡类餐厅。

独特产业环境使冷冻食品龙头以水产类企业为主，龙头以差异化聚焦核心大单品为主。

由于日本上游原材料供应进口依赖度高，下游高度发达的便利店在餐饮行业占据重要地位等因素，使日本并未出现 Sysco类纯供应链类型的企业。

日本等水产类企业凭借原有业务 的供应链优势和起步较早的先发优势，在冷冻食品龙头中占据多数，各自拥有差异化大单品，而味之素虽起家于调味品，但凭借其品牌、渠道、研发等优势，成功打造出饺子等大单品，同样成为行业龙头。

便利店高度发达致冷藏类预制菜占比较高，且便利店自有品牌占据较高份额。

由于日本便利店高度成熟，叠加人工成本较高等因素，外卖普及率较低，因此便利店售卖的便当等短保冷藏类预制菜成为C端主要构成。

根据 Euromonitor，2021年日本C端冷藏类/冷冻类/常温类预制菜规模分别为152/35/16 亿美元，冷藏类/冷冻类预制菜占比分别为65%/15%。冷藏类预制食品中前三品牌亦为便利店前三龙头，合计市占率为23%。

中国：空间广阔条件逐步成熟，未来具备多种可能中国具备市场规模优势，预制菜作为餐饮供应链载体未来想象空间大。

相比于日本和美国，中国人口数量优势、餐饮行业发展潜力为餐饮供应链规模提供充分想象空间，2021 年中国人口数量分别为美国/日本的4.3/11.2倍，但人均餐饮支出仅为美国/日本的31%/44%。而预制菜作为餐饮供应链中未来的重要产品形态，在产品品类、单品规模上均具备较好想象空间。

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