猪企资金链管理形势仍然严峻

表1，2022年1季度部分上市猪企销售和利润数据（亿元）

再看上市猪企负债和资金储备情况，整体看，上市猪企的债务结构在持续变差，短期债务占比从去年底的44%上升到1季度末的49%。但各企业差异巨大，其中正邦科技占比高达77%，而温氏股份仅为11%。而在现金覆盖率方面，平均水平从去年底的32%下降到1季度的29%；傲农生物和天邦股份分别为9%和36%，也相差4倍之多。短期债务占比上升和现金覆盖率下降，虽然有季节性的影响（开年项目多，支出多，资金消耗大等），但主要还是因企业发展战略和纾困措施所致：相关企业近期筹到的纾困资金多为短期债务，财务风险只是被推迟了，但是并没有解除。

表2，上市猪企负债余额和资金储备（亿元）

再看看筹资的情况。由于亏损持续时间太长，在第1季度经营项目除傲农股份外，都是现金净流出，包括成本控制最好的牧原股份也是如此，这在历史上非常罕见。整体看来，上市猪企现金流量入不敷出的局面是在持续恶化的，7家企业合计，经营项目现金净流出37.4亿元，投资项目净流出133.8亿元，筹资项目净流入133.3亿元，总计现金净流出37.9亿元。各企业中只有牧原股份依靠其一骑绝尘的筹资能力，算是勉强实现了现金净流入。

表3，部分上市猪企现金净流量（亿元）

近期猪价强力反弹，外三元均价已经回升到15元/公斤左右，全行业扭亏为盈似乎指日可待。但长期亏损之后，经营活动方面的现金呈现长期净流出，猪企资金状况仍是危如累卵。毕竟在养殖者看来，连续10个月亏损100元/头远比一个月亏1000元/头要严重的多，未来盈利的预期不管多么诱人，也只是远水，或难解救当下资金紧张的近渴。特别是对于上市公司而言，既然存栏规模难以像中小猪场那样快速调减，成本也不可能在短期内降到理想位置，而猪价回升的节奏和幅度还存在若干不确定性，那么只有持续保持高水平的现金管理和筹资能力，才能安全度过这个黎明前的最黑暗时刻；而能否在亏损的压力下未雨绸缪，把握住猪价底部反转的机会，布局新一轮猪周期的产能扩张，固然要考验决策者的格局和胆略，但从根本上说，还是取决于企业的资金状况是否良好和安全。

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