中国肉鸡养殖行业研究报告

受上游原材料上涨等因素影响，公司 2021 年利润出现下滑。根据 2021 年业绩快报，公 司 2021 年共实现营业总收入 30.13 亿元，同比增加 37.63%；实现归母净利润 2441.30 万 元，同比下降 86.01%；实现扣非归母净利润 1322.67 万元，同比下降 91.44%。公司 2021 年利润出现下滑主要有几方面原因。一是由于活禽市场 2021 年较为低迷，第二季度与 第三季度部分月份活禽单价较低，导致全年活禽业务存在一定亏损；二是玉米、豆粕等 主要饲料原材料价格大幅上涨，使饲料成本上升，压缩了利润空间；三是公司积极开拓 冰鲜产品市场，在开拓新渠道过程中产生较多的费用支出。

（3）温氏股份：我国黄羽鸡养殖龙头

温氏股份是我国黄羽鸡养殖龙头企业，2021 年肉鸡销量稳步增长。公司创立于 1983 年，于 2015 年 11 月在深交所上市，是一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代 农牧企业集团。公司的业务范围主要包括肉猪类养殖与肉鸡类养殖，肉鸡类养殖业务 是公司的第二大收入来源。2021H1，温氏股份肉猪类与肉鸡类养殖业务分别实现 营业收入 145.89 亿元与 136.59 亿元，营收占比分别为 47.62%与 44.59%。在肉鸡 养殖方面，公司 2021 年肉鸡销量实现稳步增长。2021 年公司销售肉鸡 11.01 亿只 （含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长 4.76%；实现收入 287.53 亿元，同比增长 23.41%； 毛鸡销售均价 13.20 元/公斤，同比增长 13.50%。

公司的养殖模式为 3.0 版“公司+现代养殖小区+农户”模式。公司通过多年的发 展，养殖模式从最初的 1.0 版“公司+农户”发展到 2.0 版“公司+家庭农场”，而 后逐步升级至目前的 3.0 版“公司+现代养殖小区+农户”模式。该模式是公司负责 整个养殖小区的租地，并统一做好“三通一平”（通水、通电、通路和平整土地）、 建设规划和经营证照的办理等工作，通过以下三种形式与农户开展合作。（1）公 司投资建设标准化养殖场，吸引农户到养殖小区内与公司合作养殖，这是公司当 前养殖小区的主要形式。（2）合作农户根据公司标准，在养殖小区内投资建设标 准化养殖场，而后与公司合作养殖。这类农户通常与公司签订了长期的合作协议。 （3）地方政府专项产业基金投资，由公司建设标准化养殖场，然后吸引合作农户 到养殖小区内与公司合作养殖。公司未来将进一步向“公司+现代产业园区+职业 农民”模式迭代。

7. 对标国际肉鸡养殖巨头——泰森食品

泰森食品是全球最大的鸡肉、牛肉与猪肉生产商与供应商之一。泰森食品始创于 1935 年，于 1963 年在纽交所上市，总部位于美国，是全球领先的鸡肉、牛肉、猪肉以及加工 食品的生产商及供应商。在经营发展的过程中，公司通过兼并收购其他企业快速扩大市 场份额，在肉鸡业务领域形成了完整的养殖产业链。2001 年，泰森食品建立首家中国工 厂，正式进军中国市场。目前泰森在中国拥有三家研发中心、七大加工厂、数十家养殖 农场，是国内领先的从养殖屠宰到加工配送的全产业链肉类生产企业。公司的产品目前 已覆盖了全美及全球 100 多个国家和地区，旗下拥有 Tyson、Hillshire Farm、Wright、Jimmy Dean、Ball Park 等多家知名品牌，同时也是众多国际餐饮品牌及零售领军企业的战略合 作伙伴。凭借着强大的市场竞争影响力，公司在 2021 年位列财富世界 500 强排行榜第 270 位，2021 年营业收入达到 470 亿美元。

泰森食品多业务布局，业绩近几年实现稳健增长。经过近 90 年的发展，泰森食品在 鸡肉、牛肉、猪肉等领域全面布局。其中，公司的鸡肉业务已形成了从种鸡育种到饲料加工、养殖与屠宰加工为一体的垂直化产业链，牛肉与猪肉的业务则主要采取 外购生猪与牛的方式，而后进行屠宰加工。得益于公司业务范围且覆盖区域广，相 对其他养殖企业而言，公司在养殖周期下的抗压能力较强，近几年业绩实现稳健增 长。2017-2021 年，公司的营业收入从 382.60 亿美元增加至 470.49 亿美元，年均复 合增速为 5.31%；归母净利润从 17.74 亿美元增加至 30.47 亿美元，年均复合增速为 14.48%。2022 年第一季度公司实现营业收入 129.33 亿美元，同比增长 23.64%；实 现归母净利润 11.21 亿美元，同比增长 140.04%。公司 2022 年第一季度归母净利润 增速较快主要是公司的其他非经常性损益大幅增加所致。

圣农发展作为我国白羽鸡全产业链龙头，与泰森食品在鸡肉业务方面具有一定的可比 性。在此，将圣农发展与泰森食品在业务结构、渠道结构、业绩等主要指标进行对比分析。

图39  泰森食品营业收入与增速（亿美元，%）

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