转折之年，生猪曙光在望

二、供需分析

1.能繁母猪存栏拐头向下 行业进入去产能阶段

2019年以来，国内猪价大幅上涨，养殖利润进入史无前例的高位区间。在高利润的刺激下，2020年开始，行业加快了国外原种猪的引进力度，以图尽快实现非洲猪瘟肆虐之后的“灾后重建”工作。根据统计，2020年全国进口原种猪的数量就超过了2万头(个别机构甚至认为超过3万头)，2021年预估亦超过2万头。

按照生猪繁育的周期，进口原种猪到形成能繁母猪的时间大约为28个月，这意味着对于2022年、2023年来说，国内二元母猪的供应将具体较大的弹性，即在后备母猪价格回升时，能够刺激的供应是相对充足的。从实际的能繁母猪存栏来看，根据统计局数据，截至三季度末，全国能繁母猪存栏量为4459万头，同比增加637万头，增长16.6%，比二季度末减少2.3%。

而农业农村部的最新披露的信息显示，10月全国能繁母猪存栏继续下跌至4348万头，因9月底10月初国内猪价及仔猪价格大幅下跌至极端低位，引发养殖户大量淘汰低效能繁母猪。由于10月中旬以来，国内猪价快速反弹，并上升到行业平均成本之上，养殖户补栏积极性有所回升，仔猪价格亦有不同程度的上涨，预计后期淘汰母猪数量减少，而后备转能繁按计划进行，将使得能繁母猪存栏下降速度减慢，预计到2021年底国内能繁母猪存栏在4300万头左右。

按照农业农村部的《生猪产能调控实施方案(暂行)》，“十四五”期间，国内平衡状态下猪肉产量在5500万吨左右，对应的能繁母猪正常保有量在4100万头，最低不少于3700万头。按年底4300万头的能繁母猪存栏计算，仍比官方认为的平衡水平高出了4.8%，亦足可证明国内生猪产能过剩的事实。此外，由于之前能繁母猪结构中有较大数量的三元母猪，随着猪价下跌，行业以优先淘汰低效的三元母猪为主，这意味整体的生产潜力减少的程度或许并不如能繁母猪绝对数量下降幅度所反映的那么大。

2.生猪出栏明显增加 集团场占比快速上升

根据统计局统计，三季度国内生猪出栏量在1.55亿头，较上年同期增加39.4%。对于后期来看，根据生猪养殖周期，10-11个月前能繁母猪的存栏量及6-7个月仔猪出生量决定了当前生猪的出栏潜力。按照农业农村部的统计，国内能繁母猪存栏在7月时才出现拐头，这意味着在2022年5月前国内生猪出栏难有实质性减少。

而从仔猪出生情况来看，根据农业农村部的信息，今年2至8月份，规模养猪场每月新生仔猪数月均增速2.5%，意味着今年9月至明年2月的生猪出栏量也将持续增长。

从国内生猪供应结构来看，近两年来一个明显的特征就是大型养殖集团的占比快速上升，以国内12家有连续公布出栏数据的上市公司为例，2021年6月以来12家上市公司合计月度出栏量都800万头附近，10月甚至达到1100万头以上，其中仅牧原、温氏、正邦、新希望、大北农及天邦六家10月单月出栏合计就超过1000万头。以2021年全年出栏7亿头来计算，则今年12家上市公司出栏占比预计达到13.7%，其中上述六家占比预计在12%左右。

3.生猪屠宰量大幅上升 头均体重明显下降

根据农业农村部的统计，截至2021年10月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3023万头，月环比增加20.48%，同比增加110.9%，历史对比来看，规模以上定点企业生猪屠宰量达到了最高水平。以季度来看，三季度出栏生猪1.55亿头，规模以上定点屠宰企业屠宰量为7033万头，屠宰量占全国出栏量的比例为45.5%，连续两个季度回升。

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