生猪市场：产能爆发的前夜

综上所述，目前国内生猪产能已经处于全面爆发的前夜，在各地养殖项目陆续投产的情况下，生猪存栏和能繁母猪存栏将持续上升，而出栏量也有望在第四季度实现持续环比增长，从而完成生猪实际供给的第一个拐点（第二个拐点是出栏同比增长，预计要到2021年上半年才能实现）。其他利好猪价的因素，如南方洪涝灾害造成部分地区非瘟疫情反弹、进口预期大幅下降等，已经不能从根本上扭转这一趋势。

因此我们预计猪价后市上涨空间已经较为有限，即便能够接近甚至突破2019年的历史高位（全国均价40元/公斤），在供应缺口逐步收窄的压力下，猪价也难以长期保持超高位。从2020年末到2021年，乃至更长时期内，猪价都将处于漫长的下行通道。随着价格逐步回落，各类养殖场户将按照以下顺序先后出现盈利缩水乃至亏损，并开始抛售甚至退出市场：首先是二次育肥的养殖户，其次是采购高价仔猪的育肥养殖户，再次是使用三元母猪进行自繁自养的养殖户，再次是专业育肥养殖户，最后当价格触及自繁自养模式的各类养殖主体的成本线后，猪价才有可能真正见底。

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