2020年第一季度乳品行业市场分析及展望

时间：2020-04-14 点击：次来源：睿农会作者：侯军伟 - 小 + 大

新冠疫情对全球经济都造成了重大损失，作为经济晴雨表的股市也随之走弱。疫情发生后，全球股市大幅走低，美股多次出现熔断下跌，国内A股市场也走势疲软。一季度末，随着国内疫情逐渐得到控制，食品、消费类板块后市被看好。其中，乳品因符合健康趋势以及具有提高人体免疫力功能，使得乳业板块受到资金热捧，走出一波拉升行情。乳业股的突然走强，预示着资本市场及机构投资者对乳品行业未来前景的集体看好。

二、上市乳企年报或业绩快报概述：头部企业优势扩大，区域乳业业绩分化，上游企业业绩改善，奶粉企业增速放缓

受疫情影响，第一季度部分上市乳企2019年报或业绩快报推迟披露。从部分上市乳企的年报或业绩快报来看，上市乳企业绩分化明显：

(1)头部企业优势扩大。截至发稿时，伊利暂未发布2019年业绩公告。而从蒙牛2019年业绩来看，14.6%的销售增长率继续领先多数中小企业，利润也获得了30%以上的增长幅度。表明中小企业越来越难以对头部企业构成威胁，市场继续加速向头部企业集中。

(2)区域乳业业绩分化。以新希望及燕塘为代表的区域乳业取得了与蒙牛相近的销售增长率。这类企业的业绩增长，一是要归功于企业清晰的品牌战略，二是要归功于扎实的市场运作。而2017年的明星企业科迪则由于小白奶优势的丧失，销售及利润均大幅下滑。

(3)上游企业业绩改善。以现代牧业、中国圣牧等为代表的乳业上游企业，受益于奶价上涨，以及这些企业通过内部降本增效等方式提高运营效率，2019年业绩明显改善。

(4)奶粉企业增速放缓。以澳优、雅士利为代表的奶粉企业虽然依然取得了较高的增长速度，但增速明显放缓。主要原因有两点：一是注册制的红利期已近尾声，企业已经难以连续保持50%以上的增长幅度;二是国产奶粉如飞鹤、君乐宝等的强势崛起给这些传统强势品牌带来巨大压力。

部分上市乳企	营业收入（亿元）	同比	净利润（亿元）	同比
蒙牛乳业	790.3	14.6%	41.05	34.9%
新乳业	56.75	14.13%	2.44	0.34%
现代牧业	55.14	11.25%	3.41	168.8%
中国圣牧	25.4	17.3%	0.28	101.2%
皇氏集团	22.7	-2.70%	0.42	106.9%
燕塘乳业	14.8	14.2%	1.22	190.3%
科迪乳业	8.1	-36.8%	-0.5	-138.4%
西部牧业	6.8	0.67%	-5.5	-377.9%
庄园牧场	8.13	23.69%	0.51	-19.2%
麦趣尔	6.83	13.83%	0.05	100.3%
骑士乳业	3.4	-26.3%	0.15	-42.2%
澳优乳业	67.4	25%	9.4	62%
雅士利国际	34.12	13.3%	1.12	115%
H&H国际控股	109.3	7.82%	10.05	19.2%
贝因美	27.97	12.31%	-0.88	-314%

数据来源：上市公司公告、2019年业绩快报/睿农乳业研究部整理

三、疫情期间多个与乳制品有关的内容成为热点，预示着功能性酸奶必受消费者青睐

疫情期间，多个与乳制品有关的视频、文章或文件成为热点。

(1)央视的一段视频。在流传甚广的的央视新闻中，报道“乳酸菌可以激活人体免疫系统”。

(2)李兰娟院士的访谈。李兰娟院士在接受浙江卫视的节目访谈中表示：“四抗二平衡”对于治疗新型肺炎重症病人非常重要。其中的“二平衡”就提到了微生态平衡。

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