透过中报看产业——生猪养殖篇

1、产量增、利润降 头部猪企“各显神通”

上市猪企半年报披露完毕，今年上半年生猪养殖行业整体亏损成定局。据期货日报记者梳理，国内五大上市猪企中，牧原股份、温氏股份、新希望和正邦科技上半年合计亏损186.34亿元，天邦食品虽实现盈利，但生猪养殖业务仍然亏损6.46亿元。

尽管猪企整体业绩表现不尽理想，但值得注意的是，自今年二季度以来，上述五家猪企业绩呈现回暖之势，温氏股份、天邦食品二季度扭亏为盈，牧原、正邦科技、新希望二季度亏损幅度收窄。据悉，在国内生猪价格逐渐走出低谷、行业“寒气”渐退的情况下，多数机构纷纷看好后市生猪养殖行业发展，预判上市猪企全年业绩改善可期。

2、上半年整体亏损加剧 二季度盈利改善

总的来看，在今年上半年猪价持续低迷的拖累下，国内上市猪企总体“增产却减利”。从上述五大猪企情况来看，除正邦科技生猪出栏量同比下降30.75%外，牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品同比增长10%—70%不等，但其亏损却较去年加剧。

从亏损程度来看，有“猪茅”之称的牧原股份亏损66.84亿元，几乎和去年利润持平(牧原去年全年归母净利润为69.04亿元)，领亏猪企。养猪和养鸡业务各占半壁江山的温氏股份亏损35.24亿元，创近十年来的最大中报亏损额度。既是猪企又是国内最大饲料企业的新希望亏损41.4亿元，在生猪销量同比增长超50%的同时，营收同比却下降23.74%。

虽然上半年猪企深度亏损，但其实自4月以来，多数猪企盈利已经有所改善。牧原股份、新希望、正邦科技二季度亏损显著收窄，环比一季度分别减亏36.77亿元、16.19亿元和5.8亿元，其中牧原股份在5、6月基本实现盈亏平衡;天邦食品和温氏股份在二季度实现扭亏为盈，分别盈利2.5亿元和12.57亿元。

毋庸置疑，二季度猪企盈利的好转与国内猪价的回升密切相关。徽商期货生猪分析师尉秀在接受期货日报记者采访时表示，今年上半年，随着能繁母猪的去化以及南北结构去化的差异，国内猪价自4月开始逐步走高，生猪养殖头均利润6月开始扭亏为盈。

广发期货发展研究中心总经理助理何济生认为，在今年4月中旬猪价处于低位、养殖全行业陷入亏损的阶段，国家发改委协同有关部门单位对猪肉进行收储体现了国家呵护养殖行业、保障民生的基本态度，意义大于实质，促进了猪价触底回升，给予了生猪养殖企业经营信心。

3、养猪企业多方布局 产业加快转型升级

据了解，受非洲猪瘟以及饲料价格高企的影响，近两年猪价大幅波动，猪周期也被拉长。今年上半年，猪价更是持续跌破养殖成本，给猪企经营带来严峻考验。在此情况下，上市猪企“各显神通”，通过清退落后产能、降低养殖成本、完善育种体系、发展智能化养殖、加速下游布局等多种方式进行转型，降低生猪价格低迷对公司业绩带来的负面影响。

从各家猪企的成本控制来看，牧原股份近两个月生猪养殖完全成本为15.5元/公斤;天邦食品二季度完全成本不到18元/公斤，今年7月曾回应投资者，公司年底生猪养殖完全成本目标是16元/公斤;新希望6月末养殖成本为17.5元/公斤，其年报预计9月养殖成本将降至17元/公斤以下，而12月的目标是16元/公斤以下;温氏股份二季度生猪综合成本约为17元/公斤，较一季度下降约1.1元/公斤。

头部猪企在全产业链布局上也没有停下脚步。牧原股份半年报显示，今年上半年，该公司继续加快下游屠宰业务布局，截至6月末，已在河南、山东、安徽、东北等生猪养殖产能较为集中的地区成立23家屠宰子公司，已投产内乡、正阳、商水、铁岭、曹县等8家屠宰厂，投产产能合计为2200万头/年。今年上半年，牧原股份共计屠宰生猪351.50万头，完成鲜、冻品猪肉销售33.68万吨，屠宰业务实现营业收入50.75亿元。有券商研报预计，牧原股份在今年年底将阶段性实现屠宰肉食板块盈利。

新希望近年来则一直在大力推进生猪养殖业务，并向下端食品产业链延伸。其半年报显示，年初，该公司布局于生猪养殖重点区域的山东千喜鹤屠宰厂正式投产并顺利运行，不仅帮助公司生猪屠宰业务实现接近翻倍的增长，而且加强了与上游养殖环节的“养宰联动”。今年上半年，新希望屠宰生猪达135万头，同比增加65万头，增幅为93.6%。

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