牧原能成为最后的赢家吗？

编者按：关注行业，关注全天候见闻消息“牧原能成为最后的赢家吗？”；猪易数据分析反馈今日猪价跌涨调整，高价猪企出栏难度明显增加，猪易预计今晚猪价呈现稳中伴跌态势。一起看看具体详情：牧原能成为最后的赢家吗？

10月中旬以来，全国气温似乎一夜入冬，对于很多周期型行业来说，这个冬天似乎也同样寒冷。10月15日之后，养猪行业密集迎来了一批三季度业绩预告，A股五大养猪企业全部预亏，合计亏损额接近200亿。五家数据披露完成后，最早发布亏损预告的牧原到最后反倒成为了亏得最少的一家。

几大猪企，此时作为周期底部的玩家，即将面临的局面是——输者落地成盒，赢家手捧现金一飞冲天。那么现在面对这样的局面，牧原能成为最后的赢家吗？

这场游戏的起点逻辑，是商品猪市场的周期规律。每一轮周期就好比一个关卡，如果没有周期本身，那一轮轮的竞争也不复存在。

目前随着猪企现金流量的消耗，生猪养殖板块的产能去化将得到加速，能繁母猪正在加速去化。在此逻辑之下，这轮残酷游戏可能会持续到明年4月份左右，随后预计将出现现金归零、产能出清的局面，行业迎来反转。

在猪价急冲急跌的背后，除了非洲猪瘟造成的市场预期过于乐观之外，养殖散户也是造成此现象的重要原因。国信证券分析师的调研表明，目前散户的产能占比依然高达40%；而散户是现金储备最脆弱的养殖群体，只要散户产能高于20%，猪周期可能依然会维持3-4年一轮。

因此，对于大型猪企来说，趋势和周期是基本确定的。只要不破产，就能熬过这轮游戏，继续进入下一轮。

应对这样的周期，牧原的核心玩法有两个：

1、低成本

过去10年，牧原的头均净利润在2020年达到最高值约为1584元，而在最差的2014年和2018年，头均净利润也达成了43元和48元。在2020年，牧原与竞争对手的差距还在持续拉大。

国信证券的调研显示，虽然成本已经有所上升，但目前牧原的自繁自养完全成本约为15-16元/公斤，相比之下行业的平均成本为24元/公斤左右，牧原比竞争对手节省了约1/3的成本。

生猪养殖的成本主要包括原材料（包括饲料、物料消耗、药品及疫苗），人工、生产/制造费用（包括折旧、动力及其它），其中原材料成本占比最高，根据牧原股份年报披露的数据，平均每年原材料成本占所有营业成本的比例约为55%。

虽然原材料成本主要跟随上游农产品的波动而波动，但通过调整不同产品之间的比例，同样可以达到降低成本的效果。

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