2015年各个兽药企业的业绩呈现了明显的周期性特征，一线兽药企业都或多或少面临了产品线固定带来的增长瓶颈，但与此同时，具备前瞻性的兽药企业开始布局新的领域，金宇集团在反刍疫苗上预计将推出多个新品，普莱柯布局新的诊断领域，瑞普生物则将连锁宠物医院的资产部分注入上市公司。
结合国外成熟动保产业发展历程的启示，我们认为在规模场特异化的防疫需求、人口老龄化、宏观疫病防控净化等背景下，反刍动保、宠物保健、诊断服务这三大蓝海未来2-3年将逐步打开空间。
反刍动保：
疫病爆发带动疫苗渗透率快速提升，高端市场苗有望助力行业10亿元再扩容。
2014年小反刍、布病等反刍疫病在各地不同程度爆发，反刍疫苗市场规模预计增加50%以上。而对比美国来看，牛单位防疫费用达到近150元/头，中国仅有不足20元/头，驱虫苗、牛羊呼吸道或消化道联苗、布病与小反刍等重大疫病高端市场苗等产品空间依然广阔。
未来1-2年我们认为类似于口蹄疫市场苗替代政府苗的逻辑，在疫病爆发与政策指引带动反刍动物疫苗渗透率提升后，高端产品有望在替代老品的过程中助力行业二次增长，实现10亿元再扩容。重点关注金宇集团（口蹄疫+布病+牛腹泻二联）、天康生物（口蹄疫+小反刍+小反刍与山羊痘二联）。
宠物保健：
2000亿空间的宠物医疗是我国宠物产业的最大蛋糕，一线城市的宠物医院终将称王；但我们认为我国宠物产业目前仍处于初级阶段，未来3-5年仍是宠物数量增长带来常规领域30%的年均增长。
从美日的经验可以看出，宠物产业的快速发展依托于收入增长带来的养宠风潮、以及老龄化下的伴侣需求，医疗是宠物产业空间打开的关键点。参照美国体量，我们认为国内宠物医疗市场空间应当在1500-2000亿元，宠物保健品市场空间应当在800-1000亿元。
长期来看，需求主体特征与人口老龄化趋势分析表明，一线城市的宠物医院集合宠物医疗与地域财富积聚双重优势，将最终成为行业快速发展的载体。
但与市场观点不同的是，我们认为未来3-5年，我国宠物产业仍将处于较低级的形式，行业增长主要时由宠物数量上升，带来的宠物食品、例行年检、疫病免疫等这类常规领域30%的年均增长，宠物医疗这类较高级领域将在未来5-10年迎来真正爆发。看好在北京等地经营连锁宠物医院的瑞普生物。
诊断服务：
国内被忽视诊断服务领域具备1000亿元的服务市场空间，独立医学实验室契合我国宠物规模快速增长、宏观疫病防控净化、规模养殖户防疫方案三大领域的大体量需求有望快速发展。未来3-5年行业“从无到有”的过程，将带动具备优势产品与布局独立医学实验室服务的公司实现爆发性增长。
2015年农业部发布动物体外诊断产品实行备案制的征求意见，使我们关注到这个被忽视的细分领域，美国诊断服务的终端服务市场规模超过100亿美元，应用在宠物与经济动物两大领域。
从美国各应用主体来看，独立医学实验室因专业性、成本低、用户需求等优势，在金融危机前保持15%高速增长并占据近40%终端产品销售份额，而宠物医院与兽药企业更多将其包含在宠物医疗与防疫方案之中。同时从全球动物诊断龙头爱德士的成功历程也可以发现，虽然大力研发可以保证产品线持续领先，但布局独立医学实验室，切入终端及供应链服务，并通过终端支持服务带动产品销售，是其规模做大的关键。
回到国内，我们认为宠物规模快速增长、宏观疫病防控净化、规模养殖户防疫方案这三大需求将驱动我国动物诊断领域快速增长，测算下我国诊断服务空间将达到1000亿元，而其中独立医学实验室契合上述三个因素大体量的需求特征而将充分受益。从当前竞争格局分析，国内诊断市场仍难以找到价格合理、质量稳定的产品诊断产品与服务。不论的具备质量优势的产品，还是定位服务的独立医学实验室，未来3年“从无到有”的过程都有望给予优势企业爆发性增长。关注布局高通量、快速诊断试剂的普莱柯。
|
