后非瘟时代生猪养殖头部企业盘点

从2018年至今的上市猪企市值走势可以看出，上市公司的市值(股价)与猪价走势高度相关，在2021年猪价大幅下跌的一年中，各大上市猪企的市值也出现了较大幅度的缩水。

图4：2018年以来主要上市猪企市值变化(亿元)

三、猪企增产容易、增收难

1、亏损幅度大

目前，各大上市猪企已经进入业绩预告的密集披露期。前四大上市猪企中，牧原2021年度预计盈利70-85亿元，同比下降超70%；正邦预计亏损18297亿元；温氏预计亏损130亿元-138亿元；新希望预计亏损86-96亿元，较2020年均大幅下降。

2019-2020年间，在非洲猪瘟疫情的影响之下，生猪市场出现了供需紧张的情况，猪肉价格一路猛涨，养殖利润最高上涨至史无前例的2500元/头的水平，在高利润的驱使之下产能快速恢复，2021年初生猪价格快速下滑，大力扩张的猪企则在此背景下苦不堪言。

图5：2021年主要上市猪企业绩预报(亿元)(取预报范围的中间值)

2、资产负债率高

当产能扩张遇到猪价大幅下跌，一方面产生了巨额亏损，另一方面也使得企业处于高负债经营的窘况。2020年四季度以来，上市猪企的资产负债率一路走高，其中正邦的压力最大，截至2020年底，正邦科技的资产负债率为58.56%，而2021年6月底，正邦科技的资产负债率为68.57%，截至2021年9月末，正邦科技负债合计约为447.89亿元，同期，正邦科技的总资产约为595.36亿元。这样算下来，其资产负债率已达75%。

牧原、温氏、新希望在2021年三季度时的资产负债率分别为57.8%、61.7%、64.8%。

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