当前时点如何看生猪养殖板块

这是我认为比较重要的一点。那么它的现金流和资金的实力一定是在这个行业里面最早能够开始起来，从产业层面的弹性来讲，出栏的弹性来讲，它是最好的。这是我们对于这个公司的看法。

东北地区场调研，给大家做一个分享。我们简单介绍一下我们整个上周一个草根调研情况，我分9个大概大家比较关心的维度介绍。

首先我先讲一下我直观感受，就是没有做草根调研之前，确实我们从客观的数据去认知，这样的现金成本低，然后行业的产能去化可能会相对比较漫长，但是这一次草根调研确实改变了一下我自己的这样一个观点，就是产行业层面的看法。

首先第一点从成本，那么我们整个调研下来，大家交流下来一个普遍的观点，散养户的完全成本，也就是它的现金成本大概就是在13~14块钱一公斤之间这个水平。那么同样这在过去经历了接近5个月左右的时间，尤其是7月份以后也是进入深度亏损期了，所以散养户同样他的压力也是比较大的。

那么第二个就是大家关于规模厂的成本的观点，普遍成本在15块钱以上，大部分成本应该是在16~18这个区间，这也是属于相对做的经营的比较好的这样一个养殖场。那么这个成本对应着来说的话，那么现在这个时间点其实是深度亏损，尽管最近这几天都没有出现一个反弹，所以从成本来看的话，我们说这一次是真正跌到了现金成本以下，并且是深度亏损。很多人会关注就在成本背景下，过去这两年大家赚的钱去哪里了？这个问题其实我原来也是自己凭空去拍的，但是散养户包括一些规模场，过去两年的盈利主要也就在三个方面，一些散养户主要就是要么买车要么买房。

那么第三个就是扩产，大部分的养殖企业在过去两年高盈利的背景下，其实是都在扩产一个周期的，所以这也是导致我们说并没有他们手上留下那么充足的现金流的积累，所以这也是为什么每一次的周期的底部，它的绝对的亏损面积并没有盈利周期那么大，因为它的产能扩张速度太快了，然后积累的现金流并没有全部都用在养殖行业，可能也用到了改善自己生活。所以确确实实在深度亏损的背景下，无论是散养户还是规模场，它的现金流的压力都很大。这是尽管才是亏了5个月多的时间，所以深度亏损其实非常可怕的一件事情。这是第一个维度是成本。

第二个维度就是产能，东北其实是这轮周期恢复最早的，2020年去年年初就开始产能恢复，到去年年底基本回复到正常年份的90%。那么到了今年5月份猪价下跌之前，那么这个产能基本上是恢复到正常年份的110%左右的水平，这还是比较保守的数据。所以养殖行业产能恢复它肯定是确定的，不然猪价不会这么差。大家也不要怀疑说产能的有一些误差什么的，包括我们说整体生猪存栏体重的一个增长，同样也对于产能，对于中日供给又产生了二级的影响，所以它我们看到这个价格确实走的比大家预期要弱的很多。那么这一阶段从5月份的高点到10月份，那么经历了这5个多月的时间，大部分的养殖场无论是疫苗经销商，包括一些资料企业，包括存栏企业的，从高点下滑，东北地区从高点下滑至少是下滑了30%，这什么水平？在110的基础上下滑了30%，也就是正常年份的接近80%，到9月底基本是这样一个情况。所以行业产能去化，东北去化这是非常明显的。那么我们说产能计划分为几个产能，首先第一个阶段的产能一定是去化，三元母猪是这一轮周期非常明显的一个变化，那么三元母猪确确实实在东北区来看的话，这轮周期复产70%都是以三元为主。那么这一部分的三元中间，在经历了这5个月深度亏损期，尤其是性能比较差的三元，基本都已经淘汰完了。

那么第二个阶段的程序化才是到性能比较好的三元，或者说性能比较好的二元，那么这个现象正在发生，因为很多养殖户由于现金流的问题，以及基于对未来半年或者说一年的猪价的悲观的预期，所以他们会收缩自己的一个规模。那么这个规模首先第一点就是把那些性能比较差的三元是去掉。那么第二步就正在经历的是区域化那些性能可能比较好，但是结构已经比较老的三元以及结构比较老的二元，那么这个是第二个阶段的去化，第三个阶段去化是真正去化那些性能比较好的二元。

性能比较好的二元，现在没有大规模的看到，如果说这个价格即使最近反弹到12块钱多一点，在持续一个季度甚至半年的话，那么就会进入到第三个阶段，一定要去化那些性能比较好的二元。如果一旦出现这种情况，那么我们觉得行业从二级市场解读来看的话，肯定对国家是一个非常好的催化。那么这个事情目前没有大家能看到有一两家在做，差的三元已经集中淘汰了，然后比较老的二元也都在集中淘汰的过程中，所以这个是产能的去化已经进入到二第二阶段。

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