牧原集团养猪业调研纪要

（一）行业部分

1. 猪价走势判断：长期&短期

短期猪价：Q3高点在24-25以上，有望到28-30元/公斤。目前18-20元/公斤，4月份很多企业是亏损的，部分企业可能Q2比Q1还差。明年猪价预计低点15-16元/公斤，这个时候大量企业已经开始亏损了，很多企业深度亏损。不太可能出现10元、12元/公斤的情况。Q1-Q2的母猪增长和配种量都受影响，配种量下来会影响明年春节。

长期猪价：下行趋势确定，回到十几元区间。目前猪肉价格还不够低，猪、鸡、牛肉比价是不合理的，当猪价回到十几块公斤，猪肉的竞争力就回来了。过去30年鸡肉把牛肉的份额吃光了，猪肉损失并严重偏离以前的水平。目前鸡肉成本一公斤10元左右。如果猪价调到十几元一公斤，回到正常历史区间，猪价的竞争力又回来了。

全球看，过去鸡肉吃了牛肉的份额，猪肉的份额损失不大。

2.小农户养殖效率较高，会不会大幅扩量

不会。小农户能养猪的人越来越少，养猪成功的不确定越来越高，散户里面现在做的好的人工、仔猪成本、饲料加总13~14元/公斤（自己养母猪，不算折旧等），规模不大、封闭性强，疫情控制得好，几百头~2000头猪。

小厂如果没有那么大的野心，会活得很好，其他养殖企业发展快了出问题，核心还是管理跟不上。

中间段的企业最难受，每一轮猪周期都是这样。

未来很多小厂会长期存在，小厂在好的年份盈利也很高，也不会退出。

但我们不会选择并购。对我们来说，自建的效率反而更高，在中国收购很难做。我们收购过来的小厂没有办法使用，还得重新投。

（二）成本部分

1.疫情对成本的影响重点在于死亡多

一次性的疫情（疫苗毒）冲击正常2-3个季度就过去了，现在非瘟已经持续一年多了。疫情的影响重点不是投入，重点是死亡的比较多，生物资产按照批次核算，出栏的时候核算成本。产仔数影响并不非常大。主要是后期的管理。

2.仔猪成本

非瘟之前15公斤仔猪300-350元/头，现在350-400元/头。竞争对手仔猪成本400~500元，甚至更高。

3. 牧原和其他企业的成本差异

成本差异短期内1~2年不会缩小。

盛总补充：1）仔猪阶段，几个大企业有自己的仔猪，2）20Q4~21Q1体现明显的是母猪的阶段，死淘率较高，3）管理的阶段，管理成本缩小需要的时间的较长，种猪、母猪相对资源性的东西比较好解决。

4. 原料储备情况和对价格判断

现货库存全新Q4开始小麦比重开始大量上升，但是大量用小麦量不够，玉米基本不用进口，配额很少。现在储备了4个月的，现货和远期合约的锁定。玉米价格判断下不去了，2500~2600元。

短期会有成本节约，计算比价关系，小麦和玉米差200元以上，就已经用小麦了，公司使用低蛋白配方不需要增加豆粕，公司14年之前没有玉米，连着4-5年全部是小麦，14年玉米价格2300~2400元。

（三）公司部分

1.内乡综合体养殖效率高于传统养殖

内乡综合体效率比较高（核心是猪的健康管理做得好）。效率比平养高。原因是封闭好，生物防控做的好，健康猪，生病少了，保育一体化，猪生长得更好。疫苗和兽药的少，只有常规口蹄疫这些。综合成本只有13元/公斤左右。

综合体投资大、建设周期长，公司不会大面积推广这种模式，但是会把一些好的生产经验进行借鉴。

楼房养猪虽然前期投入大，建设成本1500元/头，普通猪舍1200-1300元/头，但是折旧年限长。

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