浅谈鸡蛋行业供需现状及变化趋势

5. 替代效应

2019年5月7日国家发改委对农业农村部和畜牧业协会发函《关于提供当前生猪生产形势和猪肉替代品有关情况的函》，反应了生猪生产形势的严峻和寻求替代品抑制猪肉价格的设想。

替代在餐饮和食堂等集中采购类型中比较明显，居民的消费并未有明显征兆。

集中采购对成本的敏感度远大于居民，此次猪瘟还涉及到食品安全问题，我们了解到有的机关和学校食堂是不让进猪肉的，因为食品安全在这几个地方都是高压线，没人敢触碰，但是食堂很多都是有公司承包，他们是盈利性质，对成本的敏感度是很高的，采购哪些食材都有计划平衡成本，猪价已经涨起来，后面还有更高的价格，现在已经有增加禽肉禽蛋的案例，只是替代用鸡蛋的比例能有多少，全国范围没有绝对的统计数据。

另外就是肉荒式替代，例如，菜市场肉供应少了，等你下班去菜场买菜无肉可买，只能买其他肉蛋，肉的价格可以控制，消费者也可以去适应接受，但是肉的供应量减少是一定的，冷冻肉类由于口感的不同，下游接受度差。因而未来恐慌性抛售结束后这种替代会出现，那么会对蛋价产生较大刺激。

香港猪肉零售价高达130港币一斤，6月以来香港活猪进口量减少60%左右，拍卖价格上涨超200%，香港是自由市场经济，又和内地消费习惯最为贴近，是价格反应供需的很好参考标的，后期内地的缺口也有可能到达到这种程度，若国家没有政策干预，猪价很难想象会到一个多么夸张的价格，所以对四季度甚至明年物价大环境对鸡蛋的影响要重视。

四、总结

首先，今年产业方在高盈利高补栏背景下的做空是很难改变的思路，资金方在猪瘟背景下的做多也不会在上半场就集体叛变，只要鸡蛋现货不能彻底证伪（类似于背离生猪和季节性旺季持续走弱），两方激斗就会长久纠缠下去。

其次，随着猪肉价格不断上涨，肉类缺口存在，鸡蛋会带来替代利多，在肉类缺口没有弥补之前，淘鸡价格在高位支撑着每一次现货急跌后淘汰去产能的逻辑，当然猪也很难让鸡蛋涨到6、7块钱的位置，但是我们认为他更可能会让鸡蛋很难回到2块钱的水平，围绕着4元上下波动，那么淡季不淡的价格将可能长周期出现。

同时需要注意，替代是有限度的，肉鸡的崩盘给鸡蛋敲响了警钟，可以预计到的是鸡蛋也有可能出现类似于肉鸡的一段急跌，这将出现在替代稳定，供应连续激增的某一阶段。

从策略上看鸡蛋期货的思路还是以长期看多，远月为主，交易替代主导下价格中枢上移的逻辑。

关于玉米、豆粕期货的影响：

第一，非洲猪瘟在某些严重的省份早期集中爆发后，养殖密度降到一定程度，传染速度降低，疫情非100%致死率，而其他没有疫情的省份在高养殖密度下，防疫最终还是出现了问题，未来防疫手段的更新，养殖密度的拉开，即使疫苗没有出现，非瘟的影响也会逐渐降低，存栏的下降在某一刻会停止企稳最终回升，推测这个时期出现在主产省无例外的全部抛售结束后，目前来看四季度存栏底部可能就会出现。

第二，替代品存栏的恢复，国家对替代品养殖的大力提倡，使得替代品在高盈利的情况下存栏持续增长，可以从饲料数据中侧面反映，今年猪的大减栏并没有带来同比例的饲料需求的下降，预计2019年全年饲料减量在个位数变动，6月禽类大崩，带着禽料需求下去，豆粕现货也较为疲软，但目前已经止跌回升，下游需要补库拿货。这说明禽、水产、反刍的韧性是很强的，未来很长一段时间我们面对的是几乎全养殖业盈利的超级周期，在历史上是没有出现过的，基本可以断定今年就是未来一段时间饲料需求的最低点，在养殖大周期恢复，小周期曲折的背景下，豆粕玉米的需求未来是可期的，最终养殖业会出现一次从极悲观到极乐观的转折，大部分品类都会过剩，生猪不用恢复到正常的5500万吨，可能只到4500万吨就足够满足大家的需求，但是价格的下跌是需要时间的，高位下跌并不足以去产能，产能会出现过剩，对应的饲料需求过剩，对豆粕玉米的需求刺激持久而强烈，未来一旦需求是确定性的增加，指望供应的常年风调雨顺是不现实的，逢低买入不断换月等待着天气的异常可能是一个比较战略的布局。

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