时间：2015-01-10 点击： 次 来源：阳光畜牧网 作者：阳光畜牧网 - 小 + 大
| 独到见解 与市场普遍认为（天康生物）公司生猪养殖,受制于疆内市场容量小,空间不大观点不同,通过对养殖布局的变迁,疆内疆外两个市场,及一体化模式三大优势的分析,认为公司养殖价值目前完全被忽视,但在明年一季度被重估,明年养殖(猪价上涨)疫苗(重磅产品涌现)都是大年,我们将公司作为明年农业首选标的。 投资要点 1.在资源硬约束下生猪养殖布局将由东往西。改革开放后,生猪养殖布局,实际上经历了三次变迁,历经了需求主导的销区布局,成本主导的由南往北的产业布局,随着华东六省开始限制生猪养殖规模(以浙江为例今年生猪出栏预计下降超过20%),养殖布局正在经历由东往西。 2.新疆将是生猪规模化养殖最后的乐土。之所以市场普遍认为新疆发展生猪养殖空间不大,主要还是因为我们仍然维持着销区布局的观念,相反我们认为新疆在土地资源、原料成本方面具备其他任何区域不可比拟的优势。随着冷鲜肉消费比例的提升,冷链物流的发展使得猪肉出疆空间巨大,一带一路新疆距中亚最大城市仅350公里的地理优势,使得进军中亚市场指日可待(目前非官方渠道的边境贸易非常活跃)。 3.一体化的养殖模式使得公司具备三大优势。一、综合成本低,品种、营养、防疫共筑成本低的护城河,公司是新疆唯一一家建立育种体系的企业,新疆最大的饲料企业,全国前三的疫苗企业。二、食品安全高,公司是新疆最大的一体化养殖企业,从种苗到肉制品全程可追溯。三、品牌有溢价,“天康牌”冷鲜肉已经成为新疆猪肉第一品牌,供不应求。 4.投资策略:一季度公司养殖业务价值将被发现,继而打开股价全年上行空间。公司不仅仅疫苗业务的价值被完全低估,公司的养殖股属性更是完全被忽视。随着一季度增发过会开始并表加上3月份开始猪价将迎来一个持续上涨周期,公司养殖业务价值将被发现,同时明年疫苗大品种陆续上市的大年,股价上升空间将被完全打开,预计14-16年EPS(摊薄后)分别为0.47、0.69、1.01元,给予目标价20元,维持强推评级。 风险提示 疫病风险、研发进度低于预期。 |
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