饲料用玉米产业发展状况和展望

数据来源：国粮中心,天风期货研究所

对于小麦，根据国粮中心最新的供需平衡表给出两种假设。

假设一为小麦替代仍然持续，饲用消费较前一年基本维持，则其自身供需格局依旧偏紧，库消比较前一年下滑4%。若国家继续投放储备小麦来抑制价格上涨，则在其自身紧平衡的情况下，或再度重现2020年的玉米"越抛越涨”的态势。

假设二为玉米性价比优势回归后反替代小麦，则小麦饲用消费下滑至2000万吨，库消比恢复至往年正常水平，这一结果概率较大。

全球小麦出现产需缺口，支撑小麦价格

数据来源：USDA，天风期货

根据USDA的全球供需报告预期，20/21年度及21/22年度全球小麦的产需差分别约为52万吨、-1003万吨，库消比分别为25.50%、25.97%，相较过往六年均处于偏低水平，同时21/22年度产需出现缺口，均支撑全球小麦价格的偏强走势。

2 社会库存消耗，新作玉米再丰产

2020年庞大的临储玉米库存完成去库，临储玉米拍卖退出历史舞台，或仍有部分出库后以社会库存的形式继续存在。随后一次性储备玉米也以拍卖形式投放市场，国内进口的玉米也以拍卖方式投放市场，意味着玉米社会库存也在逐渐 消耗。在新粮上市之际，中储粮、中粮等会有收购的新玉米、进口玉米再次转化为新的社会库存，由此逐渐形成正向循环、国内可控的调节库存方式，避开了以往收储的弊端。玉米市场化进入正轨。

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