2026年一季度豆粕现货价格或先跌后涨

四季度豆粕市场行情围绕供应端波动展开，美豆采购落地，后跟随成本定价，再面临供应收紧预期，豆粕现货价格出现小幅上行。卓创资讯监测数据显示，12月22日全国豆粕现货均价为3086元/吨，较10月初上涨108元/吨，涨幅3.63%。豆粕市场消息面波动增强，原料通关收紧预期与国储进口大豆拍卖结果积极共同提振市场情绪，利多动能有所增强。且上游企业大豆成本高企，贸易商合同头寸亦存在不同程度的亏损，支撑其挺价意愿。但豆粕现实供需宽松持续限制价格上方，现货价格涨幅受限。

巴西方面，自今年3月起大豆出口量激增，前10个月出口总量超1亿吨，同比增长6.73%。巴西谷物出口商协会发布的数据显示，今年前11个月，巴西对华大豆出口量达8090万吨，超越2023年全年的7550万吨。由于中国需求大幅增长，巴西大豆对其他国家出口减少，同比下降逾10%。巴西谷物出口商协会预计，2025年全年大豆出口量将超过1.1亿吨，较上年增加逾1200万吨。

阿根廷方面，5月起大豆出口量维持在100万吨以上，前10个月出口总量为929.61万吨，同比大幅增长106.62%。阿根廷大豆出口量大幅增长的核心原因是对华出口量大幅增长。截至10月底，阿根廷对华出口大豆845.92万吨，与去年同期相比大幅增长115.87%，占其出口总量的92.85%。

看向国内市场，我国9月停购美豆后进口数量不降反增，主要是因为在供应缺口预期增强和巴西大豆丰产的背景下，提前购买了大量的南美大豆。截至10月底，我国累计进口大豆9566.86万吨，同比增长6.37%。截至11月国内油厂大豆到港量为9484.15万吨，同比增长8.7%。我国大豆进口格局变化明显，巴西大豆占比从71%提升至74%，阿根廷大豆占比从4%提升至5%，美国大豆占比从21%下降至17%。

回归豆粕供需基本面来看，四季度市场始终处于宽松的格局之下，现实压力对豆粕价格形成明显限制。卓创资讯最新数据显示，截至12月第3周，全国大豆压榨企业大豆库存为707.80万吨，豆粕库存为110.30万吨，均保持年内高位运行，且明显高于去年及近五年同期水平。前期市场对四季度后期大豆供应紧张存在较一致的预期，上游企业积极采购近月大豆以期通过结转的方式换取利润空间，9月后国内大豆库存水平居高不下，支撑上游企业开工。豆粕现货供应整体宽松，上游企业普遍面临库存压力，市场催提成为下半年常态。尤其是每月下旬，工厂催提力度增强，部分工厂不允许合同延期，下游执行合同为主，市场交投清淡，且一定程度上透支后续需求，利空豆粕现货价格。供应现实的宽松令下游接货意愿谨慎，多滚动操作，下游高头寸基础上对供应预期收紧的担忧有限，需求端表现难以配合形成单边上涨行情。

四季度豆粕市场在成本定价、供应预期的交易及现实供需宽松的共同作用下，价格重心缓慢小涨。一季度重点关注大豆拍卖、通关对供应端的影响，市场整体大豆缺口有限，需求端30-60天头寸滚动，或存在小范围供需错配导致的涨价行情，但上方空间受制。而难言宽松的原料端及成本端对底部存在一定支撑，卓创资讯预计一季度豆粕现货价格或先跌后涨，价格中枢上移，全国均价整体波动范围参考3050-3200元/吨。

根据钢联预测，2026年1月大豆供应量将达到1250万吨，基本追平2025年同期，2026年2—4月供应量将超过2025年同期。受供应充足预期影响，豆粕难以走出“熊市周期”，明年全年预计维持偏弱震荡态势。