2020下半年生猪市场的变数

摘要：生猪产能回升中的变数：在乐观的存栏数据后面，隐藏着几个负面因素，这些因素或曰变数分别是：母猪繁育能力的下降、非瘟疫情的干扰、外购育肥养殖成本偏高等，将对下半年的生猪出栏能力形成较强的约束。

消费恢复中的变数：目前国内疫情防控向好态势持续巩固，复工复产复市扎实推进，生产需求逐步好转，我们预期消费形势将有进一步回升。但能在多大程度上助推猪肉价格反弹，仍待观察。这是由于餐饮业恢复较为困难，而就业形势短期内也难有好转，猪肉消费增长的动能仍略显不足。

猪肉进口将因国外疫情减少：为防控疫情输入，6月以来，中国已经暂停受理来自德国、美国、英国、爱尔兰和巴西5国肉制品企业的进口申报。下半年因疫情和中美关系变数较大的影响，预期进口量将低于150万吨，其中冻猪肉进口不低于100万吨。外部市场对国内猪价的压力将有显著减弱。

下半年生猪市场展望：综合上面的分析，我们预计下半年生猪市场在在较长时间内将呈现供需两弱的局面。三季度将呈现震荡上行走势，猪价的阶段性高点或将在36-38元/公斤，之后随着供应放量，今年第四季度猪价将进入下行通道。

正文：

2020年上半年的生猪市场，可以简单概括为：生产持续恢复、消费持续恢复、进口持续增长，价格大幅波动。下半年能否延续这一走势，取决于供需双方的恢复动能和节奏，而后者又面临诸多变数。现在从生产、消费和进口等各方面做一分析：

一、生猪产能回升中的变数

上半年生猪产能在不断恢复，这是没有问题的，问题在于已经恢复了多少，能否满足市场需求。我们先来看一下官方公布的5月份数据：

从上表可知，虽然相比去年同期仍明显下降，但环比增长的势头十分稳健。分地区看，29个省份生猪和能繁母猪存栏环比增长，前期降幅较大的南方主产省份加快恢复，安徽、江苏、江西、湖南、福建、重庆、四川等地生猪存栏环比增幅继续保持在5%以上，其中安徽、江苏和江西环比增幅超过10%。

不过另一方面，在乐观的存栏数据后面，隐藏着几个负面因素，这些因素或曰变数将对下半年的生猪出栏形成较强的约束：

（1）母猪繁育能力的下降：当前的母猪存栏恢复是以牺牲母猪繁育能力为代价取得的，具体方式就是通过三元留种来快速恢复和扩大母猪种群。下半年的出栏生猪对应的是上半年的补栏仔猪，也即去年9月以后的能繁母猪。按农业农村部公布的数据，能繁母猪存栏正是在去年9月份达到谷底，之后开始了缓慢但稳定的恢复。但是，生猪出栏不但取决于母猪数量，还取决于母猪的繁育能力，而后者却处于历史最差水平。因为当前三元母猪占比是历史最高水平。根据今年以来的历次调研结果，一般估计三元占比在40-50%，部分散户甚至达到100%。按三元母猪MSY为普通二元母猪七成推算，母猪平均MSY要比正常年份至少要低10-20%。而母猪存栏自去年9月至今也不过增长了23%。两者相抵，当前节节攀升的母猪存栏实际上能提供的健康仔猪和育肥猪数量要明显低于预期。自去年9月至今年3月，能繁母猪存栏持续回升，累计增加了13%左右，但相应的2020年下半年生猪出栏量肯定无法复制这样的趋势。我们预计三季度的月出栏量仍在3000万头左右，相比二季度基本持平；到四季度才有希望出现较大幅度的回升。

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