2020年生猪价格或前高后低
时间：2020-02-27 点击：
次 来源：中信期货 作者：陈静，王聪颖，王燕，高旺 - 小 + 大
二、以史为鉴，过往猪周期总结 我国的生猪养殖行业存在明显的周期性，即“猪周期”，周期形成的主要原因是生猪的供求关系变化。蛛网模型分析造成产量和价格波动的主要原因是：生产者总是根据上一期的价格来决定下一期的产量，这样，上一期的价格同时也就是下一期的预期价格，但事实上，生产者只能按照本期的市场价格出售由预期价格（即上一期价格）所决定的产量，这种实际价格和预期价格不吻合，造成产量和价格的波动，反映到生猪市场上，即由于生猪市场价格反映当前供求关系，而供求关系在未来可能发生的变化并不能超被前反映出来，养殖户只能根据当期市场价格安排来年的养殖量。正常情况下，本期的母猪存栏规模决定了下一期的供应规模。鉴于生猪这种畜产品生产周期长、无法中途变更的特性，多数养殖户对来年收益的预期以及养殖计划的调整，始终比市场进程“慢半拍”，因而经常陷于“猪周期”的无限循环中。
图3：猪周期示意图 2006年2018年，国内生猪养殖业共经历了三轮完整的“猪周期”，分别是2006—2010年、2010—2015年、2015—2018年。前两轮形成原因主要是疾病导致能繁母猪存栏量降低。先是2007年夏季全国爆发高致病性蓝耳病，后是2010年夏猪瘟、蓝耳病多发，2011年初KTY和仔猪腹泻多发。重大疫病对生猪养殖具有灾难性打击，直接导致供应量急速减少，供不应求，催生猪价上涨。上涨持续一段时间则引发养殖户大量补栏导致产能过剩，供大于求猪价下跌。2015年至2018年的“猪周期”最大特点是基于环保因素，限养禁养区产能的永久性退出，造成短时间猪肉价格突涨。这一阶段去散户化使得行业集中度不断提升，在行业规模化发展的背景下，规模养殖企业不断扩大产能。养殖专业化与规模企业扩张，最终让生猪供应大于需求，使得后续猪肉价格持续下跌。
图4：06年至18年的三次完整“猪周期” 回顾三轮完整的猪周期，每轮周期均具有以下三个特点；（1）能繁母猪存栏量的变化是判断猪价的重要先行指标。生猪生产经过繁育母猪、产仔、育肥三个阶段才能完成一个完整的循环，即从能繁母猪配种到商品猪出栏大约需要10个月的时间，因此当前能繁母猪存栏量决定10个月以后生猪供应量。对比能繁母猪存栏量同比变化值与一年后生猪价格，两者呈负相关。（2）二元母猪价格和一年以后生猪价格呈负相关关系。二元母猪价格真实反应了当下母猪补栏的积极性，反应了养殖户对于一年以后猪价行情的判断。母猪价格较高时，养殖户补栏积极，一年后生猪供给偏多，猪价下跌。母猪价格较低时，养殖户补栏意愿较差，一年后生猪供给减少，猪价上涨。（3）养殖利润决定当期母猪补栏积极性。当养殖利润由正转负时，母猪开始出现淘汰；养殖利润由负转正时，母猪补栏增加，两者变化几乎同步。
|
