2018下半年蛋价重心下移的走势或难改变

近一年，蛋鸡养殖产业利润相对可观，养殖户补栏积极性较高，结合产能释放的时间节点及消费周期分析，蛋价在9、10月份有望见顶回落。下半年逐渐走弱的概率较大，按照鸡蛋消费季节性规律，今年年内两个高点有望被弱化，期价易形成近强远弱的格局，套利正向，单边逢高空为主要思路。

策略建议：

1、单边方面：可逢节前多头过度炒作预期过程中，关注时间节：节前30-50天;介入点位：主力09合约基差偏离：800-1000元/500千克，主力01合约基差偏离：500-800元/500千克;以逢高沽空为主，轻仓长线，重仓波段操作方式。预计09合约运行区间：4000-4300;预计01合约运行区间：3600-3900。

2、套利方面：基本面近强远弱，操作以正套为主。JD1809-JD1901，介入价差200点，止损150点，止盈270-300点。远月JD1901-JD1905仍以正套为主。

3、场外期权：建议09合约运行区间：4000-4300;01合约运行区间：3600-3900的区间上沿做卖出看涨期权。

期货行情回顾：

第一阶段：2013年11月-2014年月7日禽流感疫情存量大幅下滑，期价创新高。

2013/2014年度因禽流感疫情严重，蛋鸡遭到大量捕杀，蛋鸡存栏量将至历年底部;3月份疫情过后，需求恢复，供应短缺，加上消费旺季提振，期现市场一路上涨，创近年新高。期间经历1401、1405、1409合约，1401呈现先扬后抑走势，其他均呈现不同程度大幅上涨行情。

第二阶段：2014年7月-2016年月3日利润促进存栏增长，期价高位缓慢回落。

蛋价创新高，高额的养殖利润推动下，养殖户存栏量开始逐渐恢复，由于种鸡到产蛋鸡经过多个生长环节，存栏恢复时间较长，期现价格跟随存栏恢复量展开漫长的走弱行情。期间经历1409、1501、1505、1509、1601等主力合约，均呈现震荡偏弱走势。

第三阶段：2016年4月-2017年月6日禽流感加存栏持续增长，供强虚弱，期价屡创新低。

期价经历1609合约消费旺季的小幅反弹，再次展开震荡走弱行情，主要因素是存栏持续增长，市场供大于求格局显现，加上饲料成本下降，提高了养殖户补栏积极性，2016年上半年遭遇禽流感疫情，需求端消费减弱，加速蛋价下跌，最低全国主产区均价1.9元/斤，1709期货跌至3037点创09合约新低。

第四阶段：2017年6月-2017年月12日需求恢复，供不应求，期价触底反弹。

2017年经禽流感疫情加速存栏调整的速度，养殖户大量淘鸡导致供应短期得到较为明显的改善，随着禽流感疫情的淡去，需求恢复，市场供不应求，下半年期价触底大幅反弹。

第五阶段：2018年1月-2018年月3日利润推动下，存栏量缓慢回升。

在利润的推动下，存栏量缓慢回升，经过新老蛋鸡交替完成，鸡龄结构恢复常态，供应压力在第一季度显现，期价整体偏弱运行。

第六阶段：2018年3月-至今存栏持续回升，供应压力逐渐增加，期价远月走弱概率大。

养殖利润推动，存栏以温和的态势逐渐恢复，端午节“旺季不旺”，期价整体走势偏温和，上行压力逐渐显现。