2018上半年蛋价仍将保持坚挺格局

蛋价远月风险有望增大

今年春节前蛋价创下近年来的高峰，尽管不如市场上部分乐观者的预期，但蛋价在主要产销区持续的每斤4元以上高价显示了基本面的强势，同时长时间的持续高价也证实了整体供给偏紧的事实，而节前淘汰鸡的不充分也对现货价格的顶部形成了一定压制。

春节假期结束，正式进入鸡蛋的节后贸易节奏，主要产销区价格较节前下跌1元左右，并在2月26日~3月4日迅速企稳，其中北京主流价格上涨至每斤3.75元，而山东产区的价格也稳定在每斤3.6元，整体价格高于市场对于蛋价回落至每斤3.5元的预期。鸡蛋价格的坚挺反映出当前鸡蛋供应方的强势，从淘汰鸡价格走势来看，一月下旬价格下降明显，显示出整体淘汰鸡数量的上升，而从相关鸡龄统计数据来看，当前老鸡仍然偏多。此外，根据市场消息，两湖地区前期老鸡淘汰不够充分，后期仍面临一定数量的淘汰。整体存栏在继续淘汰鸡的推动下保持较低水平，鸡蛋价格受此支撑将继续保持强势，蛋鸡养殖利润持续为正，养殖利润的持续也将推动养殖户淘汰鸡之后的补栏热情，给远期蛋价埋下隐患。

蛋鸡存栏有望低谷回升

从在产蛋鸡存栏数据来看，当前鸡蛋供应仍处在低谷，在产蛋鸡存栏仅有不到11.5亿只，市场处于供给偏紧的状态。从鸡龄结构进行预测得出的结果显示，直到本年度5月，在产蛋鸡存栏才能恢复到11.5亿只以上，5月之前的鸡蛋供给将出现持续偏紧的状态，而5月之后，随着后期育雏鸡的逐渐开产，在产蛋鸡存栏量预计将呈现较大幅度的上升。自2017年8月以来，整体育雏鸡补栏增多，在鸡蛋价格保持高位，养殖利润持续向好的情况下，预计蛋鸡养殖产业空栏率将逐渐下降，除了育雏鸡补栏量维持高位震荡，大量的青年鸡场将提供另一股鸡蛋产能。

老鸡淘汰方面，南北方出现了淘汰节奏不一致的情况，其中北方养殖户自2017年11月起就进入了淘汰高峰期，在节前逐步完成老鸡淘汰，而部分南方产区则出现了老鸡淘汰不完全、延迟淘汰等情况。据市场消息，当前湖北等地大鸡比例仍大，预计部分蛋鸡将在近期完成淘汰。

后市展望及操作建议

据了解，春节后蛋价企稳，北京、上海等销区均站上每斤3.6元一线，山东主要产区的现货价格每斤也在3.6元左右。现货价格走势较此前市场预期更强，一是由于本年度年前蛋价持续高位，养殖户出库积极，春节前库存留存较少；二是由于二月处于在产蛋鸡存栏的低谷，整体鸡蛋供应偏少，加之库存较小，整体价格获得支撑。从供给方面来看，当前蛋鸡存栏偏低已成共识，但在产蛋鸡存栏趋势性上涨也已注定，一方面2017年下半年至今育雏鸡补栏均呈现同比大增的情况，今年下半年在产蛋鸡存栏将迎来显著增长，另一方面随着上半年价格企稳，养殖户补栏热情高涨，或将继续推动存栏量上涨。期货方面，鸡蛋1805合约收复今年以来的大部分跌幅，重新冲击3800元/500千克一线，从基本面看，1805合约可能成为供给端强弱转换的关键合约。1805合约交割之前，鸡蛋在供给偏紧的情况之下走势仍强，1805合约之后鸡蛋在没有季节性需求推动的情况下，走低的概率将越来越大。在具体操作上，重点关注当前鸡蛋现货价格走势，近月合约将逐渐走向期现回归的道路，而远月合约中部分合约有中秋节季节性支撑仍较为强势，在没有季节性消费支撑的合约上，价格大幅上涨可带来逢高沽空的机会，鸡蛋非主力合约活跃度良好，而这些非主力合约上蕴含着大量的可操作机会，建议关注。