2022年整体或将是蛋鸡产能恢复的一年

2021年整体是2020年去产能周期的延续，产能周期进而向盈利周期传导。产能去化的过程中，伴随着需求端的收缩，市场对于后市上涨的预期较弱，因此在全年整体盈利的状态下，盈利对于补栏情绪的刺激并不充分，全行业的盈利既是产能去化所产生的结果，同时也是复产不及预计的佐证。

展望2022年，大的逻辑是如果淘汰日龄较2021年维持稳定或者继续延长，消费大致持平，2022年整体的思路仍然是逢高做空。2021年鸡蛋产区现货全年均价是4.30元/斤，预计2022年的中枢将下移。风险因素需要关注饲料价格，当前能量饲料的缺口问题尚未解决，如果出现饲料价格快速上涨引发在产蛋蛋鸡的集中淘汰，彼时的思路由空头转为多头，此时的偏差为大预期偏差。

2021年鸡蛋市场大体上可以定义为几个关键词：供给偏低、需求收缩、预期较弱。

回顾本轮的周期，2017年下半年到2019年鸡蛋先是开启了长达两年半的盈利周期，在此期间蛋鸡产能大幅增长。2020年伴随着猪肉价格上涨带来的消费替代因素消退，鸡蛋市场回归自身基本面，价格下跌，行业进入亏损阶段，产能开始大幅去化。

2021年产能去化延续，全年产能处于去化状态，但产能去化的过程中，伴随着需求端的收缩，市场对于后市上涨的预期较弱，因此在全年整体盈利的状态下，盈利对于补栏情绪的刺激并不充分，全行业的盈利既是产能去化所产生的结果，同时也是复产不及预计的佐证。在这样的背景下，2021 年从三个大周期的维度可以大体下一个定义：产能去化后的恢复不及预期，全年基本维持盈利状态，全年价格整体高位运行。

2017-2021年全国产区鸡蛋均价分别为3.02元/斤、3.74元/斤、4.09元/斤、3.09元/斤和4.30元/斤。从年均价看，2021年均价格为这轮周期之最，主要归结为两方面原因：在产蛋鸡存栏历史新低和饲料成本的抬升，年均价高于2019年的“非洲猪瘟”年，仅次于2014年的“H7N9禽流感”年的4.43元/斤。

四个现货的阶段底：“季节性淡季”底，3月2日，产区现货价格3.39元/斤；“梅雨出货”底，6月22日，产区现货价格3.86元/斤，鸡蛋现货与生猪现货于同一日阶段性触底；“备货结束”底，10月8日，产区现货价格3.91元/斤；“消费清淡”底，12月30日，产区现货价格4.22元/斤。

存栏方面，2017-2021年样本在产蛋鸡平均存栏分别为12.63亿羽、12.27亿羽、12.26亿羽、12.99亿羽和11.80亿羽。2021年在产蛋鸡存栏整体呈现下降趋势，2021年2月在产蛋鸡存栏量12.05亿羽，2021年12月在产蛋鸡存栏量11.50亿羽；补栏方面，2017-2021年月均商品代鸡苗销量分别为3332.42万羽、4062.67万羽、4788.17万羽、3619.58万羽和4004.33万羽；淘汰日龄方面，2018-2021年均淘汰日龄分别为513.29天、511.06天、479.00天和480.02天，2021年淘汰日龄整体呈逐渐延长的趋势，从年初的455天延长至年末的507天。

2021年的存栏量是2020年补栏的补充，与2021年淘汰的综合结果，在2021年全年盈利的刺激下，行业主要通过日龄的延长来对蛋鸡的产能进行补充。从当前的滚动生产视角来看，如果2022年的淘汰日龄整体维持稳定或有延长，那么预计2022年整体将是产能恢复的一年。