豆粕市场涨跌两难的背后逻辑

美国大豆压榨和出口不容乐观，因严寒天气影响运输，压榨量环比减少，出口销售量较上年同期大幅降低。严寒天气对美国大豆产业造成了严重影响。因严寒天气影响运输，美国 1 月大豆压榨数量环比大幅减少，美国全国油籽加工商协会报告显示，1 月美豆压榨量下降至 1.8578 亿蒲式耳，环比下降 4.9%，低于市场预期，创四个月来最低水平。出口方面，截至 2 月 8 日当周，美豆出口销售量为 37.78 万吨，较上年同期减少 51%。这使得美国大豆市场面临更大的压力，也对豆粕市场产生了不利影响。

巴西大豆上市步伐加快，阿根廷大豆长势良好，丰收在望，增加利空因素。巴西大豆的大量上市正冲击全球大豆市场，当前海外市场公开的信息显示，巴西大豆的现货价格已处于数月来的底部。美国与国内的大豆期货价格正急速下跌。同时，阿根廷大豆增产已成定局，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，2023/2024 年度阿根廷大豆播种面积为 1680 万公顷，预测阿根廷大豆产量为 5000 万吨，高于 2023 年因干旱而减产的 2100 万吨。这使得国际大豆市场供应增加，对国内豆粕价格上涨空间形成了限制。

（二）南美天气变数尚存

巴西中北部长期处于高温干旱之中，引发市场对巴西大豆产量的担忧，但天气预报显示未来将迎来降雨。巴西中北部的高温干旱天气一直是市场关注的焦点。长期的高温干旱使得巴西大豆的生长受到了严重影响，市场对巴西大豆产量的担忧不断加剧。然而，天气预报显示未来将迎来降雨，这给市场带来了一丝希望。如果降雨如期而至，可能会缓解巴西大豆的生长压力，对大豆产量产生积极影响。但目前仍存在不确定性，市场仍在密切关注天气变化。

阿根廷大豆增产已成定局，国际大豆及国内豆粕价格上涨空间有限。阿根廷大豆的增产已经成为定局，这进一步增加了国际大豆市场的供应压力。阿根廷大豆的增产将使得国际大豆及国内豆粕价格上涨空间有限。随着阿根廷大豆的陆续收获上市，市场供应将进一步增加，对价格形成压制。

（三）美国大豆出口数据波动

美国大豆出口销售量虽有单周较大数据，但今年新季大豆销售总量仍低于去年同期。美国大豆出口数据波动较大，虽然有时会出现单周较大的出口销售量，但整体来看，今年新季大豆销售总量仍低于去年同期。例如，截至 1 月 18 日，美国出口中国大豆仅 1632.7 万吨，较去年同期 2302.35 万吨同比减少 29.09%。这表明美国大豆出口面临着较大的压力。

未来几个月国际市场对大豆的需求依靠美国大豆出口，但南美大豆可供出口数量有限及市场多因素影响，美国大豆出口情况复杂。未来几个月，国际市场对大豆的需求将主要依靠美国大豆出口。然而，南美大豆可供出口数量有限，加上市场多因素的影响，使得美国大豆出口情况变得复杂。一方面，南美大豆的产量和出口情况受到天气、政策等因素的影响，不确定性较大。另一方面，国际市场的需求也受到经济形势、汇率波动等因素的影响。这些因素共同作用，使得美国大豆出口面临着较大的挑战。

五、市场未来走势分析

豆粕市场短期内走势仍不明朗，涨跌两难局面或将持续。从供应端来看，未来大豆到港预期存在一定的不确定性。一方面，若大豆到港顺利，供应增加将进一步加大豆粕市场的供应压力。例如，根据市场预测，未来几个月若大豆到港量达到一定规模，如每月超过[X]万吨，那么豆粕的供应将更加充足，价格可能面临下行压力。另一方面，若出现意外情况导致大豆到港延迟，如恶劣天气影响运输、港口拥堵等，可能会缓解豆粕的供应压力，对价格形成一定支撑。

油厂开机情况也将继续影响豆粕价格。如果油厂开机率保持较高水平，大豆压榨量持续增加，豆粕的产出量将相应增多，供应压力增大，价格可能下跌。然而，如果部分油厂因检修、缺豆等原因停机，开机率下降，豆粕供应减少，价格则可能上涨。

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