生猪期货保护了生猪产能

“2021中国财富论坛”于2021年7月24日-25日在青岛召开。证监会副主席方星海表示，期货市场是服务产业发展的重要平台。

去年二季度以来在全球疫情冲击、供需错配、流动性超级宽松等因素叠加影响下，大宗商品价格出现较大幅度上涨，在本轮大宗商品价格波动中，境内外大宗商品现货和期货价格都出现大幅上涨，期货价格涨幅小于现货，境内期货价格涨幅低于境外同类品种。

方星海表示，期货市场充分发挥了价格发现风险管理的功能，为产业客户稳健经营保驾护航。一方面是充分利用价格信号提升企业经营管理的科学性和稳健性。期货价格反映商品的远期供求预期，对未来的现货价格有较好的预测力。

方星海表示，一项研究表明，以我国期货市场的当前期货价格，预测未来3-6个月的现货价格，其预测的偏差不超过10%。因此，期货价格可以作为企业生产经营决策的重要参考。

他以生猪期货为例称，生猪是我国价值最大的农副产品，是关系国计民生的重要产业。自今年1月8日生猪期货上市以来，9月份主力合约的价格刚上市的时候，现货是3.6万吨，9月份的期货是2.8万到2.9万/吨，反映出市场对生猪价格下行的预期。春节之后到现在为止，期货又逐渐转为升水，现货价格跌得很多，表明市场认为生猪价格今后下跌空间有限。

“生猪期货为养殖企业制定生猪出拦、二次育肥等经营计划提供了相对可靠的价格信号”，方星海表示，在本轮生猪价格从年初的每吨3.6万下降到目前的每吨1.6万左右，跌幅达到60%，这个跌幅从历史上看是比较大的，但本轮价格下跌中没有以往猪周期出现过的杀母猪这样的现象，对生猪产能的保护起到了很好的作用。

此外，方星海表示，期货市场可作为风险管理工具，增强企业抵御行业周期性风险的能力。“成熟运用期货工具的企业应对外部价格冲击和行业周期的能力明显较强，经营业绩的波动性较低，我国有色金属行业深度参与期货市场，从较长周期来看，相比原材料加工、黑色金属等其它行业，有色行业盈利稳定性更加突出”，他说，今年上半年全国期货市场法人日均成交占比近40%，表明机构和产业客户越来越多在利用期货市场管理风险。

以下为部分发言实录：

今年以来，我国经济恢复进一步向常态化回归，微观主体经营状况明显改善。同时，受全球疫情和周期性、行为性因素叠加影响，不确定不稳定因素仍然较多。中央强调要加强对国内外经济形势和市场变化的研判分析，制定有针对性的政策举措。期货市场作为现代经济的重要组成部分，在服务宏观形势研判、产业发展和居民财富管理需要等方面发挥着重要作用。下面，我结合期货市场功能发挥和服务经济决策情况，谈三点认识。

一、期货市场信息是研判宏观形势的重要参考

经过多年的努力，目前我国已上市93个期货、期权产品，产品体系涵盖农产品、能源、化工、金融等国民经济重要领域，期货市场运行质量明显提升，期货价格和其他期货市场信号蕴含了丰富且具有先行性的宏观、产业和市场信息。

一是可以提前反映宏观经济运行状况。宏观经济数据发布时间相对固定、频率较低，但连续交易产生的期货价格可以及时动态反映宏观运行情况。例如，铜能够广泛反映基建、房地产和耐用品消费需求情况，边际消费增量主要在中国，对分析我国经济运行具有重要参考价值;螺纹钢作为主要的建筑用钢材，与房地产投资需求关系紧密;原油是全球重要能源品，其价格变化一定程度能够反映全球宏观需求的整体变化趋势。去年4月以来，大宗商品期货价格出现轮番上涨，其中，铜、螺纹钢等期货价格率先上涨，反映出我国经济经受疫情冲击后率先实现恢复性发展。今年以来，原油价格涨幅居前，反映出美欧等发达经济体逐渐复苏，我国经济从恢复性增长回归常态化增长的态势。

二是可以较好把握市场供需状况的变化。期货市场发展形成了包括价格、交易量、持仓量、交易所库存、升贴水、远期价格曲线等一整套指标体系，可以多角度研判产业基本面，提高准确性。今年4月至5月中旬，铜价持续上涨并创历史高点，但期货升水加大，铜库存出现与往年不同的累库现象。结合电线、电缆等企业开工率和终端消费情况，从一个侧面反映出供需不平衡矛盾仍然较为突出，与上游企业经营状况改善相比，中下游企业成本和经营压力加大。伴随着五月中旬以来“保供稳价”一系列政策组合拳落地实施，部分品种期货价格快速回落，反映出短期供不应求的局面有所缓解。

三是对市场风险和投资者情绪有较强预测作用。基于标准普尔指数期权市场的VIX指数是反映股市波动风险的常用指标。去年2月下旬VIX指数快速攀升，3月美国金融市场随即爆发流动性危机并导致美股连续大跌。此外，美国三大股指都有股指期货产品，对美股现货运行提供了良好的价格指引。芝加哥商业交易所(CME)联邦基准利率期货的价格信息能够反映美联储未来的即期基准利率，受到全球投资者乃至各国央行的广泛关注。

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