中国养猪业即将掀起新一轮革命

一、对仔猪行情的影响

春节前仔猪价格将被牢牢压制在 350 元 / 头以下在牧原仔猪销售方案公布之前，其已与众多中大型放养企业达成合作。方案公布后，一些中小型放养企业也将陆续签约。保守估计，在方案一中，从 2024 年 9 月至 2025 年 2 月，仔猪价格为 370 元 / 头；合约可锁定 300 万至 500 万头仔猪。按照每月放养公司采购量约 150 万头估算，未来 6 个月约有 60% 的仔猪价格已被锁定。除非仔猪行情继续大幅下跌，否则育肥猪养殖企业不会再有额外的采购意愿。如此一来，猪苗价格必将被牢牢压制在 350 元 / 头以下。在此建议只卖仔猪不育肥的母猪场，切勿扩大基础群，应储备好现金流，以应对即将到来的寒冬。

二、对期货行情的影响

2503、2505 合约伴随仔猪下跌继续下行，春节后或有回弹可能自昨天早上牧原公布仔猪销售方案后，生猪期货应声下跌。从周一开盘至今日收盘，短短两天时间，2403 合约下跌 330 点，降幅达 2.2%；2505 合约下跌 225 点，降幅为 1.5%。经调研了解，山东、河北大部分放养企业三季度养殖成本中，除猪苗以外的饲养成本约为 10.5 - 11 元 /kg（包括饲料、兽药、疫苗、代养费等），个别少数优秀企业甚至可做到 10 元 /kg 以内。9 月采购猪苗对应套保 2503 合约，11 月采购猪苗对应套保 2505 合约。这两个批次的育肥猪可谓全年疫情风险最高、生产成绩最差、运营费用最高。叠加疫情、供暖和生产成绩带来的成本上升，预计这两个批次除猪苗外的饲养成本相比三季度最少要上升 0.5 - 1 元 /kg。按照今日北方地区猪苗价格 350 元 / 头，上市重量 120kg 计算，当下期货行情套保利润约 80 - 100 元 / 头。只要仔猪持续走低，或者期货回弹到 15000 以上，就会有大量空单套保。由此预测，回弹可能性极为渺茫，随着仔猪价格下降，期货将继续走低。

三、对未来行业的影响

2018 年以前，行业内母猪场的单产存栏规模多在 2000 头以内，生产模式以周节律为主。每周能供应 1000 头断奶仔猪的猪场寥寥无几，充足、稳定的猪苗供应能力成为了 “公司 + 农户” 模式的护城河。如今，牧原充足的仔猪供应，使得自有猪苗供应的放养公司失去了原有的护城河。猪苗、饲料、兽药、养户等关键生产要素趋于同质化，多数放养企业自以为积累了几年甚至十几年的养猪优势，可能在一夜之间荡然无存。

没有母猪场资产拖累、轻装上阵的新型放养公司或将如雨后春笋般涌现。会有更多的饲料企业、动保企业等行业资本转型加入到放养行业中。行业内卷很快会将育肥猪成本卷到所有人都无利可图的境地。

优质、低成本仔猪将会如同芯片一般，成为行业真正的核心竞争力。未来的仔猪行情极有可能长期稳定在 350 元以下。散户会加速退出，没有系统性成本意识的小猪场将举步维艰，只有规模、没有质量的大型养殖企业会继续暴雷。唯有极少数拥有系统性成本控制能力的头部企业，才能占据仔猪生产、销售的主动权。优质的家庭农场联合起来，进一步提高供应链效率，才有可能在成本上占据优势。