猪周期启示录，四年一轮回

而2010年——2015年这轮周期是近十多年唯一没有疫情干扰，由行业内因（深度亏损）驱动，从而走出的独立、纯粹的猪周期。

疫情的蔓延会加速产能去化，改变猪周期时长。而没有外因（疫情）的干扰，仅仅靠产能过剩——价格长时间跌破盈亏平衡点——养殖户大面积亏损——产能出清，

这样的恶性循环，整个过程就会更为煎熬、漫长。

这就是我们认为2010-2015这轮周期为何持续五年，周期时长超过其他几轮的核心逻辑。

注：关于猪周期时长的两大驱动力——深度亏损+疫情，我们会在后续的章节中专门做更深入的剖析，这里先仅仅抛出结论，如果感觉不是很好理解，先记住结论即可。

B 上涨周期——平均时长17.5个月，供给时滞性决定上涨时长；

我们再次将视角转到生猪历史走势，找寻上涨周期中的历史规律：（上涨周期=本轮周期拐点——周期内价格最高点）

第一轮：2006年7月——2008年3月，上涨持续20个月；

第二轮：2010年4月——2011年9月，上涨持续17个月；

第三轮：2015年3月——2016年6月，上涨持续15个月；

第四轮：2019年2月——2020年8月，上涨持续18个月；

我们发现，与完整周期中，每轮周期持续的时长跨度不同相比；上涨周期中，持续的时长是非常接近的，每轮平均持续时长17.5个月，最大偏差2.5个月。

我们认为这种上涨周期持续时长高度接近，是由生猪市场供给存在时滞性决定的。

何为供给时滞性？

猪价的下跌导致养殖户大面积长时间亏损，只能淘汰生产期的母猪（断臂求生）。等到猪价从拐点上升，要想扩充产能，补充能繁（生产）母猪，就只能从二元仔猪或者后备母猪开始培育了。

从后备母猪——商品猪，大概需要14—16个月；从二元仔猪—商品猪，大概需要18-20个月。

整体估算的话，整个市场产能恢复大概需要14—20个月，平均周期17个月，这是供给时滞性所决定的。再加上几周左右的信息时滞性，所以，17.5个月的上涨周期是完全能够从行业特性印证历史走势规律的。

（注：能繁母猪存栏量是我们判断生猪价格走势和拐点的核心指标之一，未来我们会专门的章节进行深度的剖析）

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