在“猪周期”的下半场，屠宰还是门好生意吗？

屠宰大户双汇发展今年上半年营收、净利润双双下降，养猪大户牧原股份却在此时决定募资近百亿元以扩大屠宰产能。一边是屠宰大户遭遇营收困境，另一边是养猪大户强势来袭，在“猪周期”的下半场，屠宰还是门好生意吗？

1、屠宰大户遇营收困境

屠宰行业的龙头双汇发展今年上半年交出了营业收入、净利润双双下降的成绩单：实现营收348.42亿元，同比下降4.14%；净利润为25.37亿元，同比下降16.57%。

对此，双汇发展称，收入下降主要是受本期猪价、肉价下降较大的影响，利润下降主要原因是2020年冻品盈利基数较高、本期由于中外价差收窄，导致进口肉盈利下降、员工及市场费用的投入增加等。

但是，生猪价格下行，屠宰及肉制品加工本应能以更低的成本收购生猪、再加工肉制品获得高利润。为何从龙头老大的成绩单来看，屠宰业务依然难做？一位肉制品地区加工商告诉中国商报记者，因生猪价格下降明显，屠宰业务的利润确实明显高于去年同期。但是，前期市场积压了大量超重的肥猪，屠宰企业根本消化不完，产能有些过剩了，销售端的压力也较大。

上海钢联农产品事业部生猪分析师郭刚表示，今年4月份开始，随着生猪价格的持续下跌，开工率本应快速上升，但部分规模屠宰企业赌后市行情，分割入库比例增加，减缓了开工率的上升速度。生猪价格持续超跌，5月末6月初时跌破自繁自养成本线。市场肥猪存栏量仍居高不下，屠宰企业的鲜销受冻品和肥白条肉量大、价格高的冲击，鲜销压力较大，所以会调低负荷以规避风险。

另外，有业内人士表示，双汇发展的业绩上不去更多是因为产能利用率不高。一位上市猪企的肉制品加工业务负责人告诉记者，双汇发展是屠宰行业的龙头，但是其产能的利用率也没有超过60%，其他屠宰企业就更低了。对企业来说，产能利用率不高一般是两个原因，要么是上游的猪不够、产能空缺；要么是下游卖得不好、产能过剩。虽然生猪价格继续走低，但是市场上是不缺猪的，屠宰企业已经积压了一部分生猪，后期完全依靠消费端，赚钱是非常不容易的。

2、养猪大户强势加码屠宰产能

近日，牧原股份发布公告，拟募资不超过95.50亿元扩大生猪养殖建设项目和生猪屠宰项目。其中88.7亿元用于新增23个生猪养殖基地，新增养殖规模677万头；拟投资22.87亿元用于新建4个生猪屠宰项目，合计屠宰能力1300万头。

值得关注的是，今年下半年的猪肉供应或会比今年上半年还多。根据国家统计局数据，今年受生猪产能恢复的影响，上半年猪肉产量为2715万吨，同比增长35.9%，全年猪肉总产量有望突破5000万吨。非洲猪瘟疫情暴发前，我国猪肉的消费量曾达到5407万吨。而在2019年，猪肉的消费量仅为3793.70万吨。以此计算，再加上我国每年进口的猪肉量，今年的猪肉供应是非常充足的。

此种情况下，牧原股份的扩产似乎有些激进。据悉，其扩产主要针对屠宰产能。查询历年公告发现，截至目前，牧原股份投产屠宰产能合计为400万头/年。牧原股份的生猪产能此前已超过6000万头，仅本次新增的超过670万头的生猪产能就足以配套其屠宰业务。

但是，牧原股份董事会秘书、首席战略官秦军表示，牧原股份之所以向下游屠宰行业进行规划布局，一方面是响应国家从“调猪”到“调肉”政策的转变，另一方面是考虑中原等地区属于生猪调出大区，屠宰产能不足，尤其是先进产能很稀缺。

截至目前，公司已投产河南省内乡县、正阳县两个屠宰场，设计产能合计为400万吨，预计到今年年底公司运营中的屠宰产能会超过2000万头。

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