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摘要：近期猪价高涨：生猪产能的恢复拐点还没有转化为现实的生猪供给拐点。生猪供给缺口仍然较大，成为近期猪价回升并逼近历史新高的主要推动力。截止8月初，外三元全国均价超过37.5元/公斤，环比上月同期上涨17.6%，同比上涨近一倍。
产能爆发在即：今年以来，养殖主体的数量出现爆发式增长，新增注册企业数同比增幅超过150%。各大企业普遍要求在未来3年内或更短时间内将年出栏能力至少翻一番。据不完全统计，分布在全国各地的57个生猪养殖项目总投资额近1000亿元，按计划这些项目在今年底以前或2021年内就将全部或部分投产，合计可提供至少4500万头生猪新增出栏量。
下半年进口预期将下降：目前国内生猪产能已经处于全面爆发的前夜，出栏量也有望在第四季度实现持续环比增长，从而完成生猪实际供给的第一个拐点。因此我们预计猪价后市上涨空间已经较为有限，即便能够接近甚至突破2019年的历史高位（全国均价40元/公斤），在供应缺口逐步收窄的压力下，猪价也难以长期保持超高位。从2020年末到2021年，乃至更长时期内，猪价都将处于漫长的下行通道。
正文
生猪产能恢复拐点VS高涨的猪价
根据农业农村部公布的数据， 6月份生猪存栏环比增长3.7%，从今年1月份以来已经连续6个月环比增长；能繁母猪存栏环比增长4.3%，从去年10月份以来已经连续9个月环比增长；更引人注目的是，能繁母猪存栏6月同比增长3.6%，这是27个月以来首次实现同比增长，从而成为产能恢复的重要拐点。另一方面，上半年生猪出栏2.5亿头，猪肉产量1998万吨，同比降幅均在20%以上。从屠宰数据看，上半年定点屠宰企业累计屠宰量为7500万头，同比降幅高达32.4%。这就表明产能的恢复拐点还没有转化为现实的生猪供给拐点。生猪供给缺口仍然较大，成为近期猪价回升并逼近历史新高的主要推动力。
截止8月初，生猪市场表现坚挺。其中外三元全国均价超过37.5元/公斤，环比上月同期上涨17.6%，同比上涨近一倍。南方销区如广东、浙江、福建等多地生猪价格已经突破40元/公斤，湖南、湖北、安徽、广西等产区价格也在38元/公斤以上。  但是，由于养殖主体数量在政策和利润的双重刺激下迅速增加，各大企业纷纷制定了雄心勃勃的扩产计划并付诸实施，自2019年以来开始建设的大批生猪养殖项目已经陆续投产，产能释放高峰期越来越近，生猪市场正处于产能爆发的前夜，供应压力在稳步增长，因此我们认为2020年生猪全国均价难以突破2019年四季度的高点即40元/公斤，即便能够形成本轮猪周期的双重顶部，也难以持续，而将逐步进入下行通道。
剧增的养殖主体数量
今年以来，养殖主体的数量出现爆发式增长。在政策扶持和猪价高企的双重利好下，大企业以建立子公司的形式，对各地养猪产业进行布局，从而带动了大批新公司的注册。由于贴息贷款政策和土地等方面的优惠，大型企业能够以极低成本获得资金，便利了养殖规模的扩张和养殖主体的增加。此外，养殖散户虽然存在资金不足和抗风险能力较低的短板，但在超额利润的刺激下也踊跃入市。
来自企查查的数据显示，全国范围内处于营业存续状态的生猪养殖企业共33万家，其中上半年新增注册量3.7万家，相比去年同期的新增数量1.4万家增长了160%以上。来自启信宝的数据显示，2020年4月份到7月9日，有4.2万家新注册的养猪企业，而2019年同期新增养猪企业数为1.5万家，同比大增175%。上述不同渠道的数据虽有明显出入，但养猪企业数量剧增则是不争的事实。上述企业新增注册情况也得到了农业农村部复养监测数据的验证。据农业农村部对全国规模猪场全口径监测，上半年有6177个新建规模猪场投产，去年空栏的规模猪场有10788个复养。4000个定点监测村小散养殖户生猪存栏和能繁母猪存栏连续5个月增长。
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