透过四大中国乳企看乳业发展四重奏

随着国内疫情的有效控制，实体经济复苏迹象喜人，而资本市场也给予了其积极的回应：上证指数再次站上了3000点，并呈现出稳定上升势头。而乳业板块由于其消费品的刚性需求，以及“健康”属性，再次成为资本市场关注的热点。

对于投资者而言，在宏观经济不确定性增加的大背景下，除了密切关注K线上的数字跳动，正确把脉乳业发展态势和竞争格局就显得十分必要。而要做到这一点，观察伊利、蒙牛、光明、飞鹤这四家企业的发展规划和战略取向就成为首要问题。

作为行业当之无愧的老大，伊利股份代表着行业发展的哪些趋势和方向？屈居老二多年、股价被飞鹤超过的蒙牛在出售君乐宝这个摇钱树之后2020年的业绩到底会怎样？偏居一隅的光明乳业能否走出增长乏力的困境？异军突起但却受限于产品单一的飞鹤能否继续高歌猛进？

可以说，这四家乳业代表着乳业发展的四种不同的趋势和生态。

1、伊利：龙头的新增长点

在营收规模、净利润规模等多项指标上，伊利是当之无愧的乳业龙头。增长稳健、目标必达是近几年伊利给人最深刻的印象。很多人关注伊利，是因为其代表着乳业未来发展的趋势和方向。

对此，伊利给出的答案是：在坚持乳业业务稳定增长的同时，发挥平台化优势，在大健康领域实施多品类、国际化的发展战略，一方面，探索植物蛋白饮料、乳酸菌饮料、风味饮料、瓶装水等新市场；另一方面，在全球市场连续落子，聚集全球优质资源。值得注意的是，伊利还提出了“全球乳业第一、健康食品五强”的全新战略目标，展现出了广阔的增长空间。

任何行业的老大都不好当，而当老大，最怕的就是安于现状、不思进取。从这个角度来看，伊利这个老大当得稳，也是有原因的。以研发投入为例，伊利的研发投入为5.42亿元，比蒙牛（2.05亿）、光明（0.68亿）、飞鹤（1.71）加起来还要多不少。

有人或许会说，乳业又不是什么高科技企业，研发意义不大。其实大错特错。消费者对高品质、创新型产品需求的进一步提升，也对乳业研发投入提出了更高的需求，特别是在婴幼儿配方奶粉领域，人才、设备、实验和调研等需求正在加速提升，这也使得研发投入成为衡量企业产品创新能力以及未来增长潜力的重要指标。

2、蒙牛：后君乐宝时代有道坎

与伊利不同，在中粮旗下的蒙牛的多品类发展似乎有些受限。毕竟，中粮旗下还有众多的食品企业，而蒙牛也一向宣称聚焦乳业。但从2019年年报数据来看，蒙牛的这份成绩单背后也有不少隐忧。如何寻找新的增长点和增长动力成为新的困扰。

其中最核心的问题是，出售君乐宝对蒙牛营收、净利润带来的影响。公开数据显示，君乐宝2019年营收达到了162.5亿，而在蒙牛2019年的年报中，有约110亿就是君乐宝贡献。正因如此，市场普遍预期蒙牛2020年的营收和净利润增速将出现不小的下滑。这也导致蒙牛股价的低迷态势，甚至被营收只有130多亿的飞鹤超过。

在这些现象背后，也凸显出蒙牛外延并购+大商渠道这一发展模式的瓶颈。蒙牛目前正在尝试进行渠道变革，但这种长年累月建立起来的模式有着极强的惯性，且容易出现波动，这也是蒙牛对此慎之又慎的原因。对于蒙牛而言，这是道坎，如何迈过，就得看管理者的智慧和能力了。

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