饲料篇
10饲料公司半年报及未来趋势分析
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(五)行业毛利率呈稳定态势下的小幅变动，净利润涨跌不均。十家上市公司2013年上半年毛利率较2012年同期相比变动不大，但是2013年上半年，饲料行业企业都面对着较大的经营压力，3月底的“黄浦江死猪”“人感染H7N9”禽流感事件都对畜禽行业产生了较大影响，间接影响了饲料企业的营业收入，导致大部分公司毛利率都有所下降。不过十家公司都积极采取各种应对措施稳定了毛利率的变动，故下降幅度都不大，其中下降最大的是天邦股份，下降2.62%，最小的唐人神，仅为0.15%。2013年、2012年、2011年平均综合毛利率分别为10.6%、11.1%、13.2%。 净利润方面，今年上半年10大上市公司的情况是2家企业负增长,4家同期比呈负增长,4家保持增长。通威股份2013年上半的净利润为3178.38万元，同比增长141.81%。大北农净利润32693.16万元，同比增长0.07%。天康生物净利润6823.52万元，同比增长14.67%。正虹773.21万元，同比增长68.93%。正邦科技，2013上半年的净利润为负767.92 万元，较上年同期减少107.66%；归属于上市公司股东的净利润472.41万元，较上年同期减少94.68%。天邦股份上半年的净利润也亏损699.39万元。金新农、唐人神、海大集团、新希望六和，较上年同期下降幅度分别为 49.83%、41.16%、19.14%、10.85%。 （六）净资产收益率普遍偏低，行业运行较难。2012年度的10家上市公司的平均年净资产收益率为10.15%，从近三年上半年的平均净资产收益率看，饲料行业上半年的净产收益率普遍不高，这可能与饲料行业生产季节规律有关。正常年份上半年的饲料产量约占全年的45%。上半年，10家饲料企业的平均毛利率为10.56%，2012年11.09%，2013年和2012年上半年同期比净资产收益率增长幅度分别为3.21%、5.16%。上半年净资产收益率最高的是大北农和新希望六和集团，分别为7.61%、7.24%，但低于2012年上半年同期的9.74%、8.97%。 （七）研发投入普遍偏低，行业科技发展相对滞后。根据国家《高新技术企业认定管理办法》新规定，将销售收入为5000万以下的企业，比例定为6%；销售收入为5000万-2亿的企业，比例定为4%，销售收入为2亿元以上年企业，比例定为3%。反观饲料行业的研发投入情况，上半年报数据中有大北农、唐人神、天康生物3家企业没有此项数据公布。从公布的7家企业投入情况看，平均占1.24%，从整体营业收入数据650亿元的营业收入来看，笔者认为虽未达到国家规定的3%，但并不算低。当然具体到每个企业又不尽相同。大部分公司的研发费用都在4000万元以内，只有海大集团在2013年的研发费用达到7000万元，同比增加48.40%。 三、趋势分析 （一）行业发展速度不明显，整合步伐仍需快速。据中国行业研究网从1季度市场研究中心统计，今年一季度净资产收益率（整体法）同比增长的行业有11类，其中，公用事业（130.14%）、电子（31.85%）、信息服务（14.05%）等三行业排名居前，同时，这三类行业今年首季净资产收益率同比增长的公司家数也相对较多，分别为56家、64家和72家。相比我们行业半年的净资产收益率仅3.21%，显示出行业的景气指数不高，发展速度不快，而这也提醒和促使了企业管理者进一步调整企业发展方向和思路，加速行业的整合速度，对整个行业长远来看，未必不是好事。 （二）规模化与产业化优势作用仍然不可替代。在饲料行业十家上市公司中，新希望六和以总资产以280.72亿元的绝对优势引领饲料行业。新希望六和虽然近两年业绩表现并不算突出，甚至有些偏低。但从模式上已经形成了“饲料—畜禽养殖—屠宰—肉制品加工”的一体化产业体系，基本走过了通过产品获得价值、快速抢占规模的成长阶段，逐步进入到以品牌做好资源整合的过渡阶段，通过无限贴近养殖端、消费端，打造食品全供应链；通过价值联盟实现全球行业优质资源聚合，着力打造核心技术能力，并通过并购、合作等方式加强与行业优秀企业的互动，全力实现产业的整体提升。从整个基数来分析，每增长一点百分点，绝对增长数就会很大，所占有的可分配资源就会越多，抵御经济调整风险的力度就会更强，同时，在“速成鸡”事件“人感染H7N9流感”“黄浦江死猪”事件等的接连压力下，仍呈增长态势，也体现了公司和行业在处理这类突发事件中的能力和成熟度，为行业发展提供了范本。 （三）企业通过增加品牌营销、科研投入谋得突破与发展。在行业发展受多元多因素影响下，通威股份却突破阻碍实现了利润总额较上年同期翻倍，涨幅高达128.95%。大北农继续保持毛利率仍在20%以上的绝对优势。究其原因，一是公司强化营销突破，提高服务水平，在队伍建设、客户结构优化、市场占有率等方面全面提升公司的整合营销竞争能力。二是加大了科研投入，开发新产品，推出新模式，提升了公司产品的的竞争能力，大北农集中精力重点推广猪饲料中的教槽料、保育浓缩料、乳猪配合料、母猪浓缩料、高比例预混料等高端高档高附加值的产品。2013年上半年度，上述重点产品的销售量约为31万吨，销售额19.46亿元，分别占猪饲料总销售的23.81%和35.97%。其销量和销售额同比分别增长了50.11%和56.76%，增长速度明显高于饲料业务的平均增长速度。三是原料采购、财务管理等方面综合管控能力的全面提升促进了企业的盈利能力。四是强化品牌塑造、突出有效经营理念，抓重点、谋突破，部分加工业与去年同比经营情况得以明显改善。在逆境中谋求了发展的新路，在挑战中化危机为生机，并抓住各个不同时期的发展特点，采取相应的发展措施，实现了企业在各个时期的突破，企业的成熟度大大提高，为行业发展也注入了新生机和活力。 总体而言，2013年上半年，由于农产品供应紧张价格高位盘旋以及终端对肉类产品的消费不旺等因素，农牧养殖业一直处于低谷期，饲料行业整体经营压力较大、行业整合加速，呈现出短期内经营发展受压、但利于行业长期健康发展的格局。因此，对于优势企业而言，行业低谷期既是挑战，也是机遇，是逆势布局的最佳时机，一旦行业低谷周期反转，公司逆势战略布局的价值与经济意义将凸显出来。 |
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