蛋价跌至六年低谷

一、市场现状：量价齐跌，行业陷入六年最严寒冬

（一）蛋价指数：旺季不旺，创近六年同期第二低位

2025 年 1-3 季度，全国蛋价指数为 3317 点，同比大幅下降 18%，较近六年均值降低 17.4%，仅高于 2020 年同期水平。分季度来看，一季度受春节后需求淡季影响，蛋价环比下降 12%；二季度因梅雨季储存难度加大，6 月蛋价降至 2.64 元 / 斤，达到近五年最低；三季度作为传统旺季，虽受中秋备货提振出现短暂反弹，但节后迅速回落，9 月底主产区均价为 3.61 元 / 斤，同比跌幅达 24%，呈现出 “淡季更淡、旺季不旺” 的罕见市场格局。

（二）成本与盈利：成本低位震荡，养殖端深度亏损

成本指数为 3600 点，同比微降 2.36%，主要得益于豆粕价格回落，但玉米价格同比上涨 3.2%，使得单斤养殖成本维持在 3.5 - 3.6 元。盈利指数为 - 284 点，同比大幅下降 180%，1-3 季度月均亏损 0.28 元 / 斤，为近六年同期唯一全季度亏损。其中，中小散户亏损面达 70%，部分养殖场单月亏损超过 800 万元，行业现金流面临较大压力。

二、成因解析：供给过剩与需求疲软的双重绞杀

（一）供给端：存栏高位叠加去产能滞后，供应压力史无前例

存栏量创六年新高：在产商品代蛋鸡月均存栏 11.16 亿只，同比增长 6.59%，较近六年均值高出 6.18%。其中，规模化养殖场存栏占比达 55%，山东、河南等主产区新增产能超过 2 亿只。

老鸡淘汰缓慢：养殖户对中秋行情预期过高，450 日龄以上老母鸡存栏占比达 18%，淘汰日龄延长至 496 天。7-9 月淘汰鸡出栏量同比减少 10%，导致大码蛋供应过剩，主产区库存超过 5 天（安全线为 3 天）。

补栏热情透支未来：2024 年高盈利刺激商雏补栏量达 10027 万只 / 月，同比增长 10.03%。2025 年上半年新开产蛋鸡超过 3 亿只，形成 “新老产能双增” 的严峻局面。

（二）需求端：消费降级叠加替代品分流，终端支撑乏力

家庭与餐饮消费双降：受宏观经济影响，家庭日常消费同比减少 8%，北京、上海商超鸡蛋销量下降 15%；餐饮行业受团膳、宴席需求收缩影响，采购量同比下降 12%，某连锁快餐企业鸡蛋用量减少 20%。

替代品价格优势显著：猪肉均价 15 元 / 公斤（同比下降 8.83%）、白条鸡 9 元 / 公斤（同比下降 1.44%），其性价比优势导致鸡蛋在蛋白质消费中的份额下降 3%-5%，部分消费者转向禽肉、植物蛋白。

节日备货力度锐减：中秋、国庆双节备货周期缩短 50%，食品厂采购量同比下降 25%，冷库蛋集中出库（单月超过 50 万吨）进一步压低市场价格，形成 “旺季不旺” 的恶性循环。

（三）外部因素：饲料成本与行业周期的错配效应

饲料原料价格波动加剧了盈利压力，玉米、豆粕均价虽较 2023 年高位回落 10%，但仍高于近五年均值。叠加夏季高温导致蛋鸡采食量下降 5%，单产同比减少 2%，进一步放大了成本压力。

三、未来展望：产能去化加速，四季度仍难破困局

（一）供给端：存栏小幅回落，去产能进入关键期

四季度月均存栏预计为 11 亿只，环比下降 2.09%，但较去年同期增长 9.7%，仍处于近六年同期最高位。随着亏损扩大，中小散户加速退出（存栏占比已从 58% 降至 44%），但规模化企业凭借资金优势延缓淘汰，去产能速度较传统周期放缓 30%，预计 2026 年上半年存栏压力才有望得到实质性缓解。

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