猪价涨幅回落，CPI时隔7个月重回“1”时代

财信研究院副院长伍超明表示，11月CPI同比继续回落有三个原因，一是在去年同期的高基数下，猪肉对CPI同比的正向拉动作用有所下降；二是在疫情反复和居民消费疲弱的背景下，非食品价格回升空间有限；三是11月CPI翘尾因素较上月有所回落。

在猪肉和蔬菜价格回落带动下叠加高基数影响，11月CPI同比涨幅时隔7个月重回“1”时代。

国家统计局12月9日发布的数据显示，11月消费者价格指数（CPI）同比上涨1.6%，涨幅较10月回落0.5个百分点；工业品出厂价格（PPI）同比下降1.3%，与上月持平，连续两个月负增长。

专家分析，当前CPI走势温和，预计2022年全年CPI同比增幅将在2.0%左右，明显低于3.0%的调控目标，预计明年中国的通胀仍将保持在温和区间。

核心CPI维持低位

11月份，受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，CPI环比由涨转降，同比涨幅回落。

从同比看，CPI上涨1.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点。同比涨幅回落较多，主要是去年同期对比基数走高影响。其中，食品价格上涨3.7%，涨幅比上月回落3.3个百分点，影响CPI上涨约0.68个百分点。食品中，猪肉价格上涨34.4%，涨幅比上月回落17.4个百分点；鲜菜价格下降21.2%，降幅比上月扩大13.1个百分点。

非食品价格同比上涨1.1%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.88个百分点。非食品中，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨11.4%、12.3%和4.6%，涨幅均有回落；家庭服务价格上涨2.3%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

财信研究院副院长伍超明表示，11月CPI同比继续回落有三个原因，一是在去年同期的高基数下，猪肉对CPI同比的正向拉动作用有所下降；二是在疫情反复和居民消费疲弱的背景下，非食品价格回升空间有限；三是11月CPI翘尾因素较上月有所回落。

中金公司宏观团队研报称，食品方面，生猪供给在调控力度增强、高价提振养殖户出栏积极性的情况下由紧转松，疫情反复使得外出就餐和高校等集中采购需求下降，这些因素带动猪肉价格环比转负，同比增速大幅下降；由于充足供应，蔬菜价格同比降幅扩大。

据测算，在11月份1.6%的CPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.3个百分点，新涨价影响约为1.9个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前CPI走势温和，特别是扣除价格波动较大的食品和能源类商品，更能反映整体物价水平的核心CPI持续处于1.0%以下的低位。从原因来看，除国内商品供应充足外，还缘于消费需求略有不足、居民消费信心仍偏弱等。

王青预计，2022年全年CPI同比增幅将在2.0%左右，明显低于3.0%的控制目标。这意味着国内宏观政策有条件“以我为主”，年底货币、财政政策都具备在稳增长方向适度发力的空间。

PPI同比继续下降

PPI方面，11月份受煤炭、石油、有色金属等行业价格上涨影响， PPI环比微涨；受去年同期对比基数较高影响，同比继续下降。

从同比看，PPI下降1.3%，降幅与上月相同。生产资料价格下降2.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点；生活资料价格上涨2.0%，涨幅回落0.2个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格下降的有15个，价格上涨的有25个。

据测算，在11月份1.3%的PPI同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-1.2个百分点，新涨价影响约为-0.1个百分点。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟分析，PMI数据显示美欧日11月制造业活动均处于收缩区间，受海外经济衰退预期升温影响，工业品和大宗商品价格涨势有限，同时国内保供稳价政策见效、经济恢复态势略有放缓、市场需求走软等因素综合作用，高基数效应成为PPI最大影响项，拖累11月PPI同比跌幅维持在1.3%。煤炭、石油、有色金属等行业价格阶段性上涨，使PPI环比涨幅微跌0.1个百分点至0.1%。

伍超明预计，12月PPI同比仍将在负区间运行。他认为，尽管去年12月基数小幅走低，但仍处于高位，而且全球经济疲弱态势已定，需求不足对价格的支撑减弱。此外，国内工业企业正处于去库存周期中，对PPI涨幅形成利空。