牧原股份一季度亏损或超60亿元

4月6日晚间，国内最大的养猪企业牧原股份发布了2022年3月份生猪销售简报。

据了解，2022年3月份，牧原股份销售生猪598.6万头（其中仔猪销售52.7万头），同比增长111.3%。销售均价11.67元/公斤，同比下降49.72%。此前，在牧原股份1-2月份生猪销售简报中，1-2月销售生猪783.1万头（其中仔猪销售28.2万头），销售均价12.38元/公斤。至此，牧原股份一季度的业绩基本清晰。

一季度亏损超过60亿元

根据牧原的公开信息，1-2月份生猪的完全成本在16元/公斤，如果出栏体重按照120公斤计算，1-2月份亏损34亿元，去掉仔猪影响，亏损不低于32亿元。

考虑到3月份的饲料成本明显高于1-2月份，所以3月份的完全成本低于16元/公斤的概率不大。如果按照出栏体重120公斤、完全成本16元/公斤计算，牧原股份3月份亏损31.1亿元，去掉仔猪影响，亏损不低于30亿元。

综上，牧原股份第一季度亏损或在60亿元以上，与2021年预计65亿元-80亿元净利润相比，业绩出现大变脸。

下半年市场表现或低于预期

主要原因有3点：

1、消费低迷超预期。目前生猪价格在12元/公斤左右，虽然比3月低点有所上升，考虑到新冠疫情对消费的挤压效应，预计春节后的消费淡季大概率会延长到5月份。

2、产能去化低于预期。进入3月份以后，猪场补充后备二元母猪的现象较为明显，再考虑2022年2月末能繁母猪存栏仍然有4268万头，相当于正常保有量的104.1%，整体来看，当下的生猪产能仍然过剩。

3、远月生猪期货合约的高位增加下半年的生猪供应。进入2022年以后，远月生猪期货合约很长一段时间在18元/公斤以上，2301合约一度接近20元/公斤，进行套期保值的猪场能锁定部分利润，其产能会正常释放，有一定概率会增量释放。

行业整体盈利或要到2023年第二季度

由于能繁母猪的产能居高不下，加上生猪期货可以对冲市场风险，以及新冠疫情对需求的利空影响，再考虑抄底情绪的影响，综合考虑，养猪行业出现整体盈利的拐点有较大概率会在2023年第二季度。

对于牧原股份来说，困难的日子还没有到下半场，2022年将是上市以后第一个深度亏损年。

此外，温氏股份、新希望、天邦股份等多家生猪养殖企业陆续披露3月销售数据，商品猪销售均价都有所下滑。

温氏股份公告披露，3月销售肉猪144.84万头(含毛猪和鲜品)，收入21.06亿元，毛猪销售均价12.17元/公斤，环比变动分别为35.49%、33.71%、-3.03%，同比变动分别为143.63%、14.33%、-53.55%。

新希望7日晚间披露数据显示，3月销售生猪142.69万头，环比变动46.00%，同比变动67.10%；收入为16.94亿元，环比变动53.58%，同比变动-22.33%；商品猪销售均价11.64元/公斤，环比变动2.19%，同比变动-50.47%。

同日，天邦股份公告，3月销售商品猪33.62万头(其中仔猪销售4694头)，环比变动17.20%，去年3月销售数量为33.27万头；销售收入49409.71万元，环比变动37.99%；销售均价11.49元/公斤(商品肥猪均价为11.99元/公斤)，环比变动1.08%，去年3月商品肥猪均价为24.66元/公斤。

此外，金新农3月生猪销量、销售收入和销售均价环比变动分别为192.77%、156.53%和-3.92%，同比变动分别为171.44%、9.94%和-75.92%。

梳理发现，3月份，上述5家上市公司生猪销量同比均大幅增长，但销售收入增长却大幅落后。此外，5家公司商品猪销售均价同比均有所下降，有3家公司环比下降，新希望、天邦股份销售均价环比微涨。

农业农村部数据显示，今年1-4月，农产品批发价格中，猪肉批发价从1月份的每公斤22.26元，一直跌至4月份的18.19元。不过，今年3月与4月猪肉批发价基本持平。而2021年1月，猪肉批发价为每公斤46.71元，2021年4月，猪肉批发价为每公斤32.27元。

反观上市公司对于3月销售数据的变动，温氏股份称，公司肉猪销售均价同比下降，主要是受国内生猪市场行情变化的影响。新希望指出，生猪销售收入和商品猪销售均价同比下降较大的主要原因是市场行情导致猪价下行。牧原股份称，如果未来生猪市场价格出现大幅下滑，仍然可能造成公司的业绩下滑。

国信期货预计，二季度生猪现货价格仍然承压。不过目前价格已经处于绝对低位，行业养殖利润亏损严重，且国家冻猪肉收储频繁出手，无论从养殖户扛价还是屠宰企业逢低做冻品库存角度，价格继续下行的抵抗力也在加大。

华西证券提到，3月中旬以来，多家饲料企业宣布猪料禽料产品上涨75-300元/吨不等。猪价低且猪料贵的行业现状推动多数养殖主体提前出栏，以减少养殖赔损，猪企短期承压。