2025上半年温氏猪业强势支撑与禽业破局策略

一、业绩逆势增长：猪企于周期中脱颖而出

（一）营收与净利润双增长，猪业成为核心驱动力

2025 年上半年，温氏股份发布的中期业绩表现突出。实现营业收入 498.52 亿元，同比增长 5.91%；归属于母公司股东的净利润为 34.75 亿元，同比大幅增长 159.12%，远超行业预期。深入分析业绩构成，养猪业务贡献显著，贡献率超过 147%。上半年养猪业务盈利 51 亿元，有效对冲了养鸡业务 12 亿元亏损（含存货跌价准备 5 亿元）以及水禽业务 2 亿元亏损，成为抵御猪周期波动的关键支撑。

（二）成本控制成效显著，毛利率逆势上升

尽管生猪销售均价同比微降 2.56%，降至 14.93 元 / 公斤，但温氏股份通过 “五高” 种猪育种体系（高健康、高繁殖、高质量、高韧性、高抗逆）和优化饲料配方（豆粕占比降至 3%），成功将肉猪养殖综合成本降至 6.2 元 / 斤，同比大幅下降 1.2 元 / 斤。单头盈利从 2024 年同期的 150 元提升至 300 元以上，毛利率达到 28.7%，较 2024 年同期提高 9.56 个百分点。

二、猪业成功关键：量增价稳背后的核心竞争力

（一）出栏量领先行业，规模效应显著

上半年，温氏股份销售肉猪（含毛猪和鲜品）1661.66 万头，同比增长 15.6%，远超行业 5% 的平均增速。广东、广西等主要产区出栏量占比达 40%。依托 “公司 + 农户” 模式，温氏股份实现快速扩产。6 月肉猪上市率达到 93%，料肉比优化至 2.55，均优于行业平均水平（上市率 88%，料肉比 2.8）。

（二）全产业链降本：从种源到饲料的深度优化

种源自主创新：温氏股份自主研发 “温氏五号” 种猪体系，繁殖性能提升 12%，PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）达到 28 头，接近国际先进水平。

饲料技术革新：全面采用低蛋白多氨基酸平衡配方，猪料中豆粕占比从 2024 年的 8% 降至 3%，单吨饲料成本下降 150 元，上半年节约成本超过 3 亿元。

管理效率提升：在 16 个省级养殖单位中，70% 区域成本控制在 6.3 元 / 斤以下，广东事业部成本低至 5.8 元 / 斤，形成了坚实的 “成本护城河”。

三、禽业面临挑战：价格低迷下的应对策略

（一）鸡价持续下跌，亏损压力显现

受黄羽鸡产能过剩影响，上半年毛鸡销售均价为 10.84 元 / 公斤，同比大幅下跌 18.43%，个别月份创下近五年新低。尽管出栏成本降至 5.6 元 / 斤（同比下降 0.6 元 / 斤），但售价低于成本线，导致养鸡业务亏损 12 亿元。水禽业务因鸭价同样低迷，亏损 2 亿元，形成 “双禽业务同时承压” 的局面。

（二）主动变革：组织重构与品牌突破

管理模式变革：将养禽事业部拆分为三大事业部和独立育种单元，减少组织层级，激发内部竞争。8 月起，肉鸡价格回升至 6.4 元 / 斤，业务恢复盈利。

品牌升级战略：设立上海营销中心，打造 “温氏食材” 高端品牌，开发低盐低脂鸡胸肉、即食鸡汤等深加工产品，直接供应盒马、山姆等渠道。深加工产品毛利率达到 35%，较毛鸡销售高出 18 个百分点。

产能优化举措：暂停新增种鸡场建设，淘汰低效产能。计划下半年将肉鸡出栏成本降至 5.5 元 / 斤，目标是全年亏损缩窄至 8 亿元以内。

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