养猪业篇
2024年生猪产业宏观：放低预期 强者恒强
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2023年宏观经济政策预期并未给行业形成需求增长兑现，叠加养殖企业现金流压力普遍较大的情况下，逆势扩产的出现一是得益于宏观货币政策宽松降低了融资成本，二是在养殖模式及成本控制方面部分企业存在竞争优势。从2023年引种结构上也能够看出，美系种猪引种比例的大幅提升反映出养殖企业现阶段更侧重对种群生长性能的改善，进一步强化集团场在料比和肉率方面的成本竞争优势。预计引种趋势分化格局仍将对2024年生猪供应端产生影响并限制价格水平的窄幅区间运行。同时，宏观经济预期向好仍延续，规模企业去产能节奏或将随着产业整体风险偏好的回升而有所放缓。 行业盈利预期兑现难度更大 反观过去的2023年，产业及市场风险主要集中在负债率持续高增给企业带来的较大经营压力。尽管宏观货币政策持续宽松，但社融需求表现持续受挫，同时叠加居民消费物价水平不断走低，进而造成了市场信心的阶段性不足。CPI-PPI剪刀差也进一步体现了库存周期下行至底部的过程中，终端物价水平难以给出给出更高的利差空间，并且CPI与核心走势的差异也更加反映出食品及能源价格更大程度上的回落对整体物价形成的拖累。这也是年内企业经营压力始终难以缓解的矛盾点所在，也是资本市场风险偏好与海外市场呈现明显不同的主要原因。  回归生猪产业也能够看到，2023年上半年上市企业毛利率水平表现不容乐观，中报毛利率较2022年度再度转负。而根据此前企业预披露数据，全行业在下半年的降本增效以及加速去产能的推动下，全年减亏程度或较中报有所缓解，但年度水平上也仍难有较好盈利表现。这也进一步说明，经济周期底部养殖行业的快速扩张还尚缺乏宏观增长支撑的现实。 |
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