2024年生猪产业宏观：放低预期 强者恒强
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导语：2024年宏观政策领域将继续保持稳中向好态势，生猪产业发展所面临的难度和挑战也将较上年度有所缓解。重点关注产能增长差异、行业盈利预期以及消费市场的中长期变化格局给产业带来的远期影响。预计全年产业盈利空间将逐步展开，保持稳中有增的发展路径目标，也对企业技术、管理等综合能力上提出了更高的要求。 进入2024年，海外与国内货币政策周期的不同步仍在持续，同时多经济体面临政府选举，也因此2024年地缘问题对商品市场的边际扰动也仍将存在，生猪产业或仍处于宏观经济环境的变动节点上。国内经济三驾马车在经历了2023年以来的修复调整后，房地产和制造业领域企业信心不足的问题或将较过去有所缓和，或在一定程度上令国内资本市场风险偏好逐步提升。以此，2024年生猪产业的宏观大背景形势或有好转，基本面因素的影响将会进一步增强。而这其中，尤以产业投资、行业盈利以及终端市场表现预期上对生猪市场的影响更为深远，再叠加实际的商品猪供需预期，共同形成全年生猪市场定价逻辑。 产能逆势扩张规模不容忽视 2023年以来针对生猪产能投资项目较2022年继续减少，从主要上市企业消耗性生物资产同比增长情况来看，也能够反映出当前市场信心的缺失。另外，2023年种猪引种规模有小幅增长，则源于本轮周期种猪生产性能进入更新末期，存量产能优化需求的进一步增加。不过从当前去产能现状出发，年度常规更新需求或不及去年水平。而这一引种规模或也反映出国内规模场仍有逆势扩产行为。  根据主要上市猪企公开财务数据，截至2023年上半年，主要养殖集团生物资产环比变化趋势分化明显，考虑到2023年二元母猪价格的下跌趋势，生物资产环比仍呈小幅增长态势，其中牧原、温氏、新五丰等养殖集团则保持了2021年末至今的持续增长。这更从侧面反映出在行业整体盈利状况低迷时期，部分养殖集团的逆势扩产格局仍存，在一定程度上也体现出集团的养殖模式及成本管理优势在缓解经营压力方面的差异，给扩产提供了更多可能性。 |
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