推动近期猪肉价格上涨的原因分析

记者了解到，下游屠宰行业5月屠宰毛利降至低位。据卓创资讯监测，5月全国生猪屠宰毛利均值为15.67元/头，环比下降46%。张晓君认为主要是因为毛猪收购成本上升的同时，终端需求低迷，实际成交价低于挂牌价。“随着进入夏季高温天气，猪肉季节性消费淡季来临，终端消费难有改善。”

陈界正表示，上游养殖企业因为利润好转，仔猪和母猪补栏量开始有所增加，最近一段时间以来，二元母猪和仔猪的价格均呈现快速上升；另一方面，因进入夏季以后，猪肉消费预期走弱，肥猪价格整体呈现回落，养殖企业出栏意愿也在逐步增加。但市场整体需求表现比较清淡，下游白条走货相对一般，屠宰企业利润较差，收购意愿整体不强。

东吴期货农产品研究员郭大顺表示，目前期货盘面大幅升水现货，市场对下半年猪价的乐观预期已经部分在盘面上得到反映。“我们根据基础母猪的存栏数据可以大概推算出后期生猪的出栏量，但没有办法推算出出栏体重，如果因为一致性的乐观预期导致出现大量二次育肥或压栏增重行为，那么未来猪价的上行空间会受到限制。”郭大顺表示，另外，还需要关注疫情情况，如果后期疫情形势仍然严峻，那么即使到了下半年消费旺季，需求也会大打折扣。

中信建投期货生猪研究员魏鑫表示，目前主导生猪期货价格走势的主要因素是现货和预期，其中现货价格的变化会改变市场预期。对于近月合约来说，现货是非常重要的“价格锚”，现货价格上涨将有力驱动近月合约上行，反之亦然。而现货价格受到出栏节奏、季节性和养殖户短期预期的影响，如果出现集中出栏，现货价格可能呈现偏弱表现。短期价格也会改变市场的长期预期。对于远月合约来说，在预期出栏量下降的时间段内，没有完成价格的反转，那也将动摇市场信心。“后市价格走势主要看每日的屠宰情况和养殖户的出栏节奏，重点关注出栏体重指标，6月季节性压制下上涨空间有限，不过，在养户挺价心理的支撑下，向下的空间同样较小，预期生猪期现市场可能都处于区间振荡的状态。”

“在强预期弱现实下，期货价格波动幅度收窄，多空双方展开博弈。”张晓君表示，下半年现货价格上涨幅度的判断是驱动期货价格后期走势的关键因素，期货价格想要突破整理区间，还需要现货价格走势的进一步指引。关注能繁母猪存栏、生猪存栏以及肥猪压栏、仔猪补栏等情况。

张晓君分析指出，按照全国大中城市玉米价格2.94元/公斤，猪粮比5：1—6：1折算，猪价在14.7—17.64元/公斤，该区间对不同的养殖成本来说有赚有赔，即可以继续去高成本产能，又可以帮助部分养殖户扭亏转盈，二季度该价格区间相对合理。“三四季度预计养殖端盈利空间将有所扩大，虽然按照猪粮比盈亏平衡点7:1折算猪价为20.58元/公斤，但考虑到季节性压栏增重、屠宰场分割入库，以及进口冻肉库存对四季度猪价反弹高度的限制，预计四季度猪价重心或在18—19元/公斤。”

李伟表示，4月中旬以来的猪价反弹，是供应季节性收缩和短期囤货需求上升错配的结果，叠加生猪绝对价格低，为短期快速回升提供了基础，但并不意味着新一轮周期的开启。从养殖上市公司公布的数据看，龙头公司仍在扩张提升市占率，虽然去年至今养猪亏损较大，但并没有明显去产能。当前处于上一轮周期的尾部，特征是价格波动较大，在缺乏风险管理策略的情况下，押注下半年新周期开启需要承担较大风险。生猪养殖企业有必要采取措施，做好价格风险管理工作，平稳渡过价格磨底期。

陈界正表示，在生猪价格大幅波动背景下，养殖企业尤其是有交割能力的企业可以利用期货工具在盘面预期比较合理的水平下参与套保，确保整体生产经营稳定。随着生猪期货的上市，养殖企业利润保护的工具基本已经形成较为完整的闭环，通过“生猪+饲料“结合套保的模式能够更好地锁定生产利润。

“当期货盘面给出较高的养殖利润时，养殖企业可以根据公司经营情况，卖出生猪期货进行套期保值操作，提前锁定养殖利润。对中小养殖户来说，更适合‘保险+期货’模式来转移猪价下跌风险。”张晓君说。

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