生猪养殖行业龙头牧原股份研究报告
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1）行业政策倒逼养殖企业采取纵向一体化发展战略。国内非洲猪瘟疫情发生之后， 为强化疫情管理，国家以及地方层面先后制定了限制活猪调运的政策。目前中南区、 东部区以及河南省等地都已经明确颁布了具体的调运的政策：原则上除种猪和育肥 仔猪以及非洲猪瘟等重大动物疫病无疫区、无疫小区生猪外，30 公斤以上的生猪禁 止进入各自管辖区域。未来不排除会有更多的地区会采取更为严格措施限制活猪调 运。随着活猪调运的空间越来越小，从“调猪”向“调肉”转变将逐渐成为业内的主 流趋势。由于生猪养殖企业的销售模式基本上都是活猪销售，调运政策的转变会对生 猪跨省、跨区销售产生一定的负面影响。而生猪养殖企业通过采取纵向一体化发展策 略，从单纯卖猪向卖猪与卖肉相结合的模式转变，能有效降低调运政策带来的销售风 险。 2）养殖、屠宰企业相互渗透，产业链一体化发展已初具雏形。非洲猪瘟疫情爆发之 后生猪屠宰企业和养殖企业已经出现相互渗透的现象。2019 年龙大肉食在山东区域 围绕东西两点进行了战略性的生猪养殖布局，东部区域种猪存栏达 1 万余头，年产 优质猪苗可达 30 与余万头。西部区域与安丘市石埠镇人民政府签署了年出栏 60 万 头生猪产业化项目战略合作框架。全国布局上，龙大肉食在黑龙江省安达市设立了黑 龙江龙大养殖有限公司，推动其在东北地区的养殖产业布局。2020 年 5 月，双汇发 展定增 70 亿元，用于拓展上游生猪和肉鸡养殖。其中生猪养殖产能建设项目总投资 12.6 亿元，项目达产后，公司将形成曾祖代猪存栏 1000 头、祖代猪存栏 2000 头， 父母代猪存栏 2 万多头，年种猪、生猪出栏合计约 5 万头的完整生猪养殖体系。未 来双汇发展生猪养殖量将配套其屠宰产能的 30-50%。屠宰企业向上游延伸，将会获 得稳定的原材料供给，进而取得更大的话语权。在新的发展形势下，生猪养殖企业也 纷纷下场布局屠宰以及食品业务。目前五大生猪养殖企业除了正邦科技以外均已布 局了屠宰业务。温氏股份未来将为 20%的养猪产能配套屠宰，新希望也将按生猪出 栏规模的 20%自建屠宰厂，天邦股份更是规划了 6 个单体 500 万头规模的屠宰厂。 随着养殖业和屠宰企业相互渗透的程度不断深入，生猪生产、屠宰加工与销售一体化 经营能够提高生猪产业的竞争优势、抗风险能力和综合生产能力，生猪产业链一体化 发展模式将成为我国生猪产业未来发展的方向。生猪屠宰行业一头连着生猪养殖，一 头连着猪肉消费，同时也是保障猪肉品质安全的关键环节，因此生猪屠宰业务会成为 养殖企业实施一体化战略的发力点。我们认为业链一体化的运营模式将逐渐成为行业主流。 4.2 屠宰行业正处于恢复阶段，未来竞争格局将得到进一步优化 目前生猪屠宰行业正处在恢复阶段，行业竞争格局不断优化，这就为生猪养殖企业一 体化布局，提供绝佳的外部环境。 |
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