生猪养殖行业观察及2022年信用风险展望

国家收储方面，根据华储网数据，2021年中国投放中央储备冻猪肉共9次，累计21万吨；中央计划收储冻猪肉共4次，累计8.3万吨。

2021年以来，猪周期呈现加速下行趋势，二季度以来全行业呈现不同程度亏损。国家收储行动和调控方案的出台显示了国家在助推生猪产能常态化方面的激励和深入细化调控监测。方案强调了国家对规模化猪场的产能监控和支持政策，有利于稳定生猪产能，提升行业集中度，平缓猪价震荡，减小猪周期波动幅度。

三、行业内企业运营及信用状况分析

从主要生猪养殖样本企业级别分布来看，国内评级机构均给出了AA及以上的级别。2021年以来，猪周期下行，生猪产能过剩，猪价呈大幅下降态势，叠加成本端压力上升影响，生猪养殖企业出现不同程度亏损，盈利能力及现金流情况恶化，债务负担加重等情况，部分企业被下调信用级别或展望，但未发生实质性违约。2021年，样本企业新发债券规模同比大幅增加，到期规模远小于发债规模，呈现直接融资净流入态势。

联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）选择了牧原食品股份有限公司、江西正邦科技(8.710, -0.28, -3.11%)股份有限公司（以下简称“正邦科技”）、温氏食品集团股份有限公司、新希望(15.430, -0.48, -3.02%)六和股份有限公司（以下简称“新希望”）和天邦食品股份有限公司5家生猪养殖上市公司作为样本，以分析行业内企业运营情况。

1．行业内企业财务表现

2021年以来中国生猪供应充足，样本企业生猪出栏量同比均有所增长。但由于猪价呈大幅下降态势、饲料等原材料价格高位震荡、前期高价补栏拉高仔猪成本，同时非洲猪瘟疫情常态化加大生猪养殖企业管理难度，2021年6月以来，猪价跌破养殖户成本线（约16~19元/公斤）。盈利能力方面，除采用自繁自养模式为主的牧原股份(53.120, -1.23, -2.26%)保持盈利外，2021年前三季度样本企业均出现不同程度亏损。

现金流方面，除牧原股份外，前三季度样本企业经营活动产生的现金流同比均转为净流出状态。

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