生猪养殖业专题报告：猪周期与存栏分析
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2、2006-2009：蓝耳病降低存栏加速猪价上行 从外部因素看，上行期爆发的高致病性的猪蓝耳病从供给源头上加速了本轮猪价上涨，下行期猪流感、瘦肉精等食品安全问题抑制 消费需求，加速了猪价回落。2006年下半年以来的猪蓝耳病疫情，除生猪直接死亡造成的损失外，还导致种猪生产性能严重下降， 这从源头上加剧了生猪的短缺和恢复生产的困难， 猪价在2008年3月达到高点，较2006年7月低点上涨了158%。此后随着供应恢 复，猪价逐渐回落，2009年爆发的猪流感疫情冲击到终端消费，导致价格加速下行，至2009年5月达到本轮周期的低点。 从存栏看本轮上行期，由于此前的行业亏损和猪蓝耳病合力导致存栏下降，供给不足驱动猪价上涨。由于2005-2006年生猪价格 大幅下降，养殖端盈利下降，母猪补栏减少，养殖产能下降，叠加2006夏季-2007年爆发的猪蓝耳病，2006年底全国生猪存栏同 比降低了3.4%，2006年8月生猪价格触底。 从存栏看本轮下行期，养殖户母猪补栏积极性大幅提高，产能快速恢复，猪价走低。2007年较高的生猪和仔猪价格刺激产能增加， 产能步入上升通道，2007和2008年底生猪存栏分别增长了5%、5.3%，2008和2009年生猪出栏量分别增加了8%、5.7%，高供给 影响下猪价走低。此外，2009年猪流感疫情导致需求减弱，猪价加速见底。 3、2009-2014：养殖利润驱动存栏变动内生周期 从外部因素看，第三轮轮猪周期的生猪供给受到的外生干扰整体较小，属于由内生供需因素驱动的经典猪周期。下行周期期间， 为了稳定猪肉价格，2013年5月，商务部等三部委联合开启冻猪肉收储工作，提振了市场信心，短期价格有所恢复。但随着反 腐和打击“三公消费”，这些因素均未能从根本上影响生猪供给，2014年猪肉价格维持下行趋势。总体上，这轮猪周期以内 生因素为主，属于经典的猪周期波动。 从存栏看本轮上行周期，2009年以来养殖亏损导致能繁母猪存栏去化，供给下降驱动价格上涨。2009年以来生猪价格较低，养殖利润 较差，能繁母猪存栏持续下降。由2019年初到2010年8月，全国能繁母猪存栏数量由4987万头下降至4580万头，降幅达8%。2010年 8月全国能繁母猪存栏数量触底，8个月后生猪存栏触底，随即猪价在2011年9月后达到峰值。2010年7月开始，自繁自养养殖利润由 负转正，逐渐上升，2011年6月达到最高值690元/头，能繁母猪存栏与养殖利润同向变动。 从存栏看本轮下行周期，养殖利润转正促进能繁母猪存栏增加，能繁母猪存栏开始回落10个月后猪价触底。2010年7月开始自繁自养 养殖利润由负转正，2010年8月开始能繁母猪存栏触底回升，至2012年10月到达峰值，期间能繁母猪存栏由4580万头增加到5078万 头，增幅达11%。能繁母猪存栏达到峰值后，大约半年的时间保5000万头以上的水平，猪价随即在10个月后触底。本轮猪价下行周期 持续时间较长，共持续31个月，主要原因是能繁母猪存栏增加持续时间较长，且能繁母猪存栏水平较高，产能去化周期较长。 4、2014 -2018：产能大幅出清，环保政策影响下母猪存栏处于低位 从外部因素看，第四轮猪上行周期受到环保政策所推动，大量散户退出市场，供给持续下降，下行周期在非洲猪瘟影响下完成筑底。 从2014年起，我国政府陆续出台《环境保护法》、《水污染防治行动计划》、《关于促进南方水网地区生猪养殖布局调整优化的指 导意见》，开始实施严格的环保禁养规定，并着力提升生猪养殖业的规模化程度，导致大量散养户退出市场，生猪和能繁母猪存栏开 始进入持续性的下降通道中。猪价在14年5月见底以后，一路上行至16年的6月，其中2015年上半年爆发的猪丹毒疫情起到推波助澜 的作用。但随着行业集中度不断提高，大企业养殖效率提升，出栏生猪体重大幅增加，猪肉供给持续增加，后续猪价随后一路走低。 从存栏看本轮上行周期，经历了养殖亏损使得能繁母猪存栏大幅下降，环保政策清退小规模养殖户。2011-2014年，全球饲料原材料价 格大幅上涨，生猪养殖成本较高。2013年7月开始，由于上半年的持续亏损，能繁母猪存栏从5000万头以上的水平开始下降；2014和 2015年上半年养殖再次亏损，能繁母猪存栏加速下降。2013年7月至2015年6月，全国能繁母猪存栏下由5013万头下降至3899万头， 降幅达29%。本轮猪价上涨周期持续24个月，持续时间长于前两个上升周期，主要原因是2012-2015年饲料原料成本较高，每年上半年 生猪养殖均出现亏损情况，母猪存栏恢复较慢。 从存栏看本轮下行周期，饲料原材料成本大幅下降使得养殖成本降低，但能繁母猪存栏依然不断下降，养殖效率提高使得猪肉供给总量 并未受到明显影响。亏损主要发生在2018年上半年。尽管环保政策的初衷是为了促进规模化集约化，改善我国以散户养殖为主的存栏 结构，在初期也确实抑制了一定程度的非理性补栏，并起到了提振价格的作用，但随之而来的是大场效率的提升，一方面出栏生猪的体 重大幅增加，在存栏未变甚至下行的状态下，总猪肉产出却反而增加；另一方面是母猪效率提升，尽管能繁母猪存栏下降，但生猪存栏 下降不明显，甚至部分时段上涨，总的生猪屠宰量未受明显影响，养殖能力明显提升。 |
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