当前时点如何看生猪养殖板块

现在的这个阶段对整个养殖板块的一个看法，我这边主要是讲4个层面的内容，第一个产业层面，目前猪周期的主要矛盾是什么？第2个是为什么我认为产能去化的时间会比历史周期的时间会短。第3个就是猪价未来到底会是w底还是v底。第4个就是从投资的角度，为什么我们认为当下是最关键的买点，特别是买牧原股份，主要是讲这4个层面。

那么首先第一个，就是我们认为当下生猪养殖板块的主要矛盾其实并不是猪价上涨，这一点我希望跟大家做一个比较充分的沟通，为什么这么讲？历史来看，生猪价格见底意味着板块风险释放最充分，那么在这个阶段历史来看的话，也对应着股价的低点，或者说股价层面的向下的风险，相对来讲比较有限，或者说安全边际相对较好。

那么在这个位置我们历史来看，买牧原股份的都是有绝对收益的，那么这两个其实已经是过去式了，我们认为大周期的底部在今年的10月初10块3毛钱一公斤已经确立了，股价最近也涨了，我个人觉得现在目前来看股价已经是右侧了，所以这两个问题已经确立了，在股价中已经反映了。

那么当下生猪养殖板块的主要矛盾是什么？猪周期的主要矛盾是什么？我认为是能繁母猪存栏的去化的大趋势，特别是加速去划的大趋势，这个是主要矛盾。

所以在这个阶段我们的策略是比较简单，如果生猪价格不出现大幅的上涨，以及带来整个行业盈利出现一个大幅的恢复，甚至使得生猪养殖板块出现盈利阶段的话，那么目前随着现金流量的消耗，生猪养殖板块产能去化的趋势，它一定是加速的，所以只要这个逻辑在现在这个地方以及未来一段时间持续的验证，也就是说能繁母猪存在加速去化。我们认为生猪养殖板块的核心催化剂就是存在的这个板块的机会就是比较确定的。我们刚刚说了目前这个阶段生猪养殖股的唯一风险就是它不破产。我们刚才讲了从中下的角度来讲，它的方向已经确立了，猪价见底的大方向一定是向上，所以对于这些问题，我们觉得目前来看的话，当下生猪养殖板块的主要矛盾一定是能繁母猪存栏加速去化，那么7月份能繁母猪存栏去化了0.5%，8月份去化了0.9%，9月份我们预计一定是突破1%~1.5甚至以上，但是这个数据农业部还没有公布，但是我们认为这个数据基本上的趋势应该是往这个方向在走。因为从10月份的情况来看，目前的猪价以及前期的猪价，那么行业依然是处于深度亏损。所以在这种情况下，整个行业只要是能繁母猪存栏加速去化，行业的催化剂就存在。那么为什么历史上以来大家都希望去看拐点，因为拐点是一致预期，在拐点到来之后，生猪价格的持续上涨，连买菜的大妈跟你的信息都是一样的，他可能比你了解的更有感受，所以在这个阶段其实已经进入了生猪养殖股的博弈阶段。

所以我们从投资的角度上，我们历史来一直认为或者从过去来，我们认为真正好的买点主要可能还是在第一阶段，也就是猪价见底，股价见底，能繁母猪存栏量持续下行，特别是加速下行的时候，这个阶段的买入一定是安全边际最高，风险最小，未来收益最大，这个机会成本一定是值得去布局，生猪价格出现拐点之后的持续上涨，一般都是股价持续涨停，以及大幅的在短期内反映了股价的变化。所以在这个阶段其实作为机构投资者很难买到量，而且很快就出现了猪价上涨，股价不涨的阶段。我告诉大家一定要注意，在第二个阶段，猪价上涨或者猪价出现拐点之后，猪价上涨股价不涨一般都是卖点，这是我们对于当下猪周期主要矛盾的一个看法。

第二个就是讲一下为什么这个阶段我们认为产能去化时间比历史周期的这个时间会短，首先有两个层面的要素给大家做参考。历史上以来我们发现单位的头均亏损和单位的头均盈利的面积，头均盈利的面积是要远大于头均亏损的面积的。大家可以拉出来头均盈利的数据，看一下为什么出现这样的一个情况，我觉得这个背后一个很重要的要素，我们过去这两年或者是前几轮周期，每一轮的整个行业的头均盈利这个阶段，真正最后或者说之后并没有形成大量的现金的流程。所以在这种情况下，我们一旦进入行业亏损，单位的亏损其实可能看起来并不大，但是你乘倍数或者几倍的这种出栏量的增长之后，你的现金流的消耗的总额其实是成指数级增长的，这就是说在亏损阶段，为什么现金流量支撑时间并不会特别长，这是第一个，这是历史以来一直发生的。

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