勿将生猪市场“保供政策”理解为“托价政策”
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其二，国家想要“托底”的不是猪价，而是“猪肉供给”，二者中间还差了很多环节。目前，国家对生猪市场的调控思路和目标越发清晰，基本确定了以稳定产能和产量为核心的“以保供来稳价”的思路。对于中央和地方政府而言，当前生猪市场的供给过剩情况，并没有对物价水平产生明显的威胁，更没有直接威胁到广大人民群众的日常生活，反而使得老百姓实现了相当程度上的“猪肉自由”。从发改委、农业农村部等管理部门的文件和态度来看，管理层明显认识到了要尊重市场规律，对于市场的不平衡情况，要更多地依靠市场力量、通过市场化手段来进行总量的、前瞻的、温和的调控。从农业农村部9月24日发布的《生猪产能调控实施方案（暂行）》（以下简称“《产能调控方案》”）来看，明确指出“2009年以来，我国生猪……价格大幅上涨的起因均为前期能繁母猪存栏量下降到正常水平的95%以下”，因此，调控的重点为设定能繁母猪存栏量调控目标：能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。从当前的情况看，8月我国能繁母猪存栏量环比下滑0.9%（农业农村部），是第二个月存栏下滑，基本上可以确定，结束了自2019年10月以来连续20个月的能繁母猪存栏增加的趋势。按照此前的数据推算，截至8月份能繁母猪存栏量应在4500万头左右，比正常保有量高出约不太到10%。根据《产能调控方案》，当前存栏水平处于黄色区域，对应的政策方案是：加强监测预警和启动减产产能调节机制。强化能繁母猪存栏量监测调度，及时发布监测动态信息，引导市场预期，适度减少能繁母猪存栏量。同时，由省、市、县人民政府引导和督促生猪产能调控基地采取延迟能繁母猪补栏、加快淘汰低产母猪等措施，压减生猪产能，使其下降至合理水平。然而事实上，从今年六月份自繁自养生猪开始出现大幅亏损后，淘汰低效母猪的现象就已经大量出现，因此，预计四季度，即便持续淘汰母猪，也大概率会是一个比较缓慢的过程，母猪存栏量不会出现快速下滑走势。同时，《产能调控方案》还要求，生猪养殖连续严重亏损（各省份自行确定标准并监测，原则上每头生猪出栏亏损应大于100元）3个月（含）以上时，可按规定统筹相关资金对规模猪场（户）和种猪场（含地方保种场）给予一次性临时救助补贴，并协调地方法人金融机构扩大和增加对符合条件的生猪养殖场（户）的信贷投放，可按规定统筹相关资金给予贴息补助。这一政策实际上减轻了猪场因为猪价大跌导致的养殖亏损程度，增强了猪场维持种猪和母猪群体规模的能力。加上此前2019-2020年很多猪场积累了丰厚的利润和现金储备，因此，从政策导向和市场主体承受力来判断，未来随着猪价下跌，能繁母猪和生猪存栏量大方向肯定是减少的、猪价会有反弹，但不会是“一蹴而就”的顺利过程，反而很大可能会是一个缓慢而波折的过程。 3、期货盘面1月合约的高升水局面的持续性存疑 9月27日，生猪期货基准交割地河南地区的生猪主流市场价在10.7~11元/kg，山东、安徽、湖北、江苏等主产区的生猪价格也多数在11元即11000元/吨左右。以11元/kg作为现货基准价，同期大商所明年1月交割的生猪期货盘面价格将近14.4元/kg，升水幅度超过30%。从已经完全交割并刚刚摘牌的9月合约来看，最终的交割价基本都是比较贴近当日市场现货价格的，比现货价大概高出了不到1元/kg。确实，目前多头的依据主要有2个：其一，14元左右是公认的规模化猪场的成本下限（如牧原），认为生猪价格不会持续低于成本线；其二，1月作为消费旺季生猪价格应该可以向上“拱一拱”。然而，在目前国家政策倾向于“稳产能”的导向下，如前文所述，整个市场的出清速度会放缓、市场竞争周期会拉长且波折，在头部养殖企业提高市场集中度的大背景下，上市公司“以量换价”、“以亏损换份额”的策略大概率会持续，这种情况下，基本价格反弹到大企业的成本线上方，也就意味着上行压力会快速增大。同时，由于生猪期货是一个新品种，目前参与期货市场的养殖企业量并不大，随着多数企业熟悉了相关规则，如此高的升水必然吸引来更多的套保盘打压。从1月消费来看，季节性利好是毫无疑问的，但是现货大涨不一定代表期货也会大涨：现货从11块涨到14块，对于已经在14块上方的期货，其上行空间就很有限了。而且从盘面上来看，最近两天生猪期货价格的反弹，更多的是因为部分空单集中减仓导致的：9月27日减仓4200多手，28日继续减仓。所以，对于这种反弹，我们还是应该持谨慎态度的。 综上，笔者延续此前观点：刚刚经历了大规模投资和产能扩张的生猪养殖业，在“以稳为主”的政策加持下，其母猪存栏和生猪存栏量都不可能“急刹车”。对于养殖企业而言，漫长又煎熬的市场竞争也许才刚开始。国家收储政策确实有利于提振生猪市场价格，但绝不能简单地将国家政策与市场价格走势直接挂钩。对于期货盘面走势而言更是如此，春节之前的上行空间有限。如果四季度出现疫情蔓延等极端情况，或许价格会出现新的低点。 |