牛羊业篇
低温奶将怎样发展？
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冷链物流迅速发展有利于乳制品低温化进程，复合 15%以上增长的社会化冷链物流为低温奶渗透提供基础设施。 低温奶现代渠道占比更高，这给区域乳企带来差异化竞争机会。根据线下调研，传统常温巨头的线下渠道结构中，传统渠道与现代渠道预计各占一半。而低温牛奶渠道结构中，订购占比接近 30%，此外现代便利渠道占比较高，传统渠道由于冷链覆盖度不够，占比较小。低温奶的渠道结构与常温奶渠道结构相差较大，这与传统常温巨头的渠道优势领域并不完全一致，给区域乳企带来了差异化竞争空间。 低温奶的全国化拓展，最快的方法就是并购。自建工厂、配套奶源、培育渠道均需要时间和金钱，并购方式不仅能够带来具有当地粘性的消费品牌，直接获取奶源、工厂和渠道，同时也消灭了一个潜在的竞争对手。风险端则是并购整合能力，乃至上升到食品安全问题，对公司能力要求较高。参照美国整合过程，中国低温白奶龙头市占率有望过 20%。 四、低温奶发展终局的猜想 看过去，低温奶竞争格局持续进化；展望未来，国内低温奶行业主要以四股势力为主，分别为以伊利、蒙牛代表的乳业巨头阵营，以光明和新乳业等代表的区域乳企，以卡士、简爱代表的新兴乳制品公司形成第三阵营，生鲜零售商作为新生势力则是第四阵营。 全国性乳企低温板块盈利能力暂时略低于部分成熟区域乳企。在低温奶这片蓝海中，区域乳企握有先机。 1. 产品结构上，区域乳企低温白奶占比更高，其保质期更短，区域性更强，壁垒更高, 盈利能力暂时也更好。 2. 渠道主要集中于竞争激烈的现代渠道，区域如其有部分独占性入户渠道。而且区域乳企若深耕当地，下沉更好，也能带来一定优势 。 3. 当前可售卖低温奶的网点数不如常温奶网点数，在常温奶中，全国化乳企通过全国化优势营销渠道以规模优势摊销从而提升品牌，得到一个整体更低的获客成本，而该路径在规模优势不明显的情况下难以奏效。 目前，区域乳企在产品结构、渠道和营销成本上都占据优势，未来坚守阵地+对外扩张齐步走，高成长性有保证。在此背景之下，生鲜零售商或许会进一步扩大冷链资源优势，给低温奶的成长提供土壤。
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