牧原受质疑凸显的是猪企间模式之争吗？

  一石激起千层浪。以3月13日雪球大V“天地侠影”在雪球专栏中《牧原会是惊雷吗》这一篇博文为标志，网上舆论迅即掀起一波对牧原股份(002714.SZ)的热议。

  近日，第一财经记者实地走访了位于河南省南阳市的牧原股份总部、屠宰加工厂、饲料厂等，对话牧原股份高管。牧原股份副总经理、董事会秘书秦军称，生猪单位成本的变化，跟各家猪企的种猪与仔猪来源、生猪产品结构和生猪养殖方式等方面，存在明显差异有关。这背后是牧原股份自繁自养模式的优势。

  第一财经记者发现，正是非洲猪瘟疫情这一黑天鹅事件，催生了近年来中国养猪行业秩序的洗牌，这里面既夹杂有对新晋“猪王”牧原的聚焦审视，又有对中国养猪模式的拷问。

  1、非洲猪瘟背景下的养猪模式变化

  在外界质疑引发舆论发酵后，针对投资者对牧原股份的质疑，3月15日深交所第一时间下发了问询函。3月16日，牧原股份对问询函予以详细回复。

  牧原股份在回复中称：与同行业上市公司相比，公司的生猪养殖采用“全自养、全链条、智能化”养殖模式，而同行业上市公司多采用代养模式。代养模式因采用“公司+农户”的生产模式，相对具有“轻资产”的特点;而全自养模式需公司自主投资建设生猪养殖场。故与同行业上市公司相比，公司固定资产占营业收入的比例较高、固定资产周转率较低。

  牧原的回复，直指中国养猪界一直存在的模式之争。主流猪企采取“公司+农户”的代养模式，代表企业为温氏股份。而牧原股份采取自繁自养的模式。

  在中国头部猪企中，新希望六和自繁自养模式和“公司+农户”合作养殖模式均有。新希望六和相关负责人对此解释称，之所以代养模式成为行业主流，占据上风，主要有两方面的原因。

  一方面基于效率考虑，规模化养殖与农户养殖在效率、成本上差别最大的环节在种猪养殖环节，而在商品猪育肥阶段的差别相对不大。因此，行业自发形成了一种效率最优的配置，也就是大企业从事育种及仔猪生产，农户专注于育肥环节。另一方面，自育肥的投资额较大，影响投资回报率。

  同时，“公司+农户”模式，也有助于帮助地方政府解决产业发展、食品纳税、环保治理、农村扶贫等问题，养猪公司也能够有效获得土地与政策方面的支持。

  该负责人表示，出于快速发展、争取市场份额和投资回报率的综合考虑，新希望六和在发展养猪的早期，选择了“公司+农户”的代养模式，优先投资于种猪产能的建设。

  然而，经过两年半的疫情防控实践检验之后，更多的原本以代养模式为主的企业开始向自繁自养模式靠拢。

  前述新希望六和负责人称，自繁自养模式在生物安全防控、养殖场硬件设施和降成本等方面，都比“公司+农户”模式更具优势。“公司+农户”的代养模式，虽然目前在公司的出栏结构中占比较高，但后续会逐步在自繁自养模式上增加投入，提高其在出栏总量的占比。

  2、猪企上市公司的养殖模式对比(摘自牧原股份针对问询函的回复)

  与同行业上市公司多采用形式各异的代养模式不同的是，牧原股份采用“全自养、全链条、智能化”的养殖模式。

  秦军对第一财经记者表示，该模式有两大好处。一方面，无需向农户(或家庭农场)等支付委托养殖费用，从而降低了单位产品的生产成本;另一方面，能够将饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等生产环节置于可控状态，并通过各项规划设计、生产管理制度，在各生产环节实现了规范化、标准化作业。

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