生猪期货平稳起步 理性反映未来预期

   近30家期货公司联合保险公司及地方政府启动了60多个生猪“保险+期货”项目1月8日，我国首个畜牧期货品种和活体交割品种——生猪期货在大商所挂牌上市。上市首日，生猪期货共成交9.9万手（单边，下同），市场运行有序、交投理性，产业客户参与积极，期货价格走势反映了市场对生猪远期价格的预期。

  首日交易理性  价格走势符合市场预期

  生猪期货上市首日共挂牌交易3个合约。从当日的交易情况看，生猪期货上市平稳起步，首日流动性适中，客户参与理性。当日，生猪期货总成交量为9.9万手，成交额446.2亿元，截至收盘持仓量为1.8万手，共有近800个法人客户参与交易，法人客户持仓占比23.2%。

  从当日价格走势看，生猪期货主力2109合约开盘价29500元/吨，收盘价26810元/吨，较挂牌基准价下跌12.6%。2111和2201合约也呈下跌走势，收盘价分别为24935元/吨和24140元/吨。

  在研究员周小球看来，生猪期货上市首日价格表现十分理性，三个合约价格均走低，并呈近高远低态势分布，符合市场对今年生猪产能恢复的预期。农业农村部的数据显示，截至2020年11月底，全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90%以上。按照10个月养殖周期计算，今年三季度生猪出栏将达到正常水平，生猪价格下跌已经成为市场共识。

  研究员孔海兰认为，首批挂牌交易的三个合约10%以上的跌幅是相对挂牌基准价计算的，真正反映市场预期的是最终期货市场的成交价格，上市首日生猪期货价格走势体现了市场对未来生猪供应逐步恢复的预期。

  “值得称赞的是，生猪期货上市首日交易情况说明市场没有盲目地锚定当前现货价格进行交易。生猪期货首批挂牌交易的合约是9月份及之后月份的合约，反映的是三季度及之后的价格，与当前较高的现货价格差距较大。从当日市场交易看，投资者没有误研误判，而是客观理性参与交易，表明我国期货市场投资者正在逐渐成熟。”孔海兰说。

  产业客户踊跃参与  积极熟悉业务流程

  我国生猪养殖企业高度关注生猪期货上市，据期货日报记者了解，温氏股份、正邦科技、德康集团、天康生物、武汉金龙等多家生猪养殖企业均参与了生猪期货首日交易。通过参与期货交易，相关产业企业进一步加深了对生猪期货市场运行特点和相关业务流程的了解。

  温氏集团猪业一部市场经营部总经理严树芬告诉记者，上市首日开盘后，公司便尝试性地参与了生猪期货交易，以熟悉期货交易规则。下一步公司将逐步建立和完善生猪期货操作的相关管理制度和流程，更好地通过套期保值规避生猪现货价格可能的下跌风险。

  正邦科技也通过前期积极筹备，在生猪期货上市首日参与了交易。“主要是熟悉生猪期货的交易、结算等各项流程，通过对内部审批、指令下达、资金调拨、结算风控等过程的演练，为后期公司逐步参与生猪套期保值交易做好准备。”该公司期货部人员刘鹏说，公司主要从事饲料、生猪等生产与销售，生猪期货上市后，从豆粕、玉米到生猪形成了产业链风险管理的闭环，通过利用相关工具套期保值，有助于公司锁定原料成本及销售价格，指导远期采购及销售。“生猪期货还有助于行业改变目前的定价模式，我们将逐步探索基差报价，指导远期销售定价。”他说。

  德康集团也是全国生猪养殖排名前十的企业，该公司副董事长胡伟表示，公司已经组建生猪期货套保团队，完善了相关的制度和流程，将基于稳健的原则逐步深入地参与生猪期货套期保值交易。“公司已经联系期货公司和保险公司，尝试参与生猪?‘保险+期货’，同时考虑与期货公司风险管理子公司和证券公司合作，开发适应企业实际需求的风险管理产品。”他说。

  参与生猪期货首日交易的天康生物期货部主任潘孝成告诉记者，2020年受生猪养殖利润高位影响，生猪产能恢复较快，同时原材料价格大幅上涨，未来生猪养殖利润缩减已成行业共识。为避免下半年产能恢复、生猪价格回落影响公司利润，公司利用期货市场提前将下半年生猪销售价格锁定至养殖成本线以上，从而规避利润不利变动风险。

  武汉金龙畜禽有限责任公司现下辖20个规模化养殖基地，基础母猪存栏8万头，年产能200万头，年可供种猪20万头，生猪期货上市首日在30元/公斤左右套保建仓约200手。该公司投融资经理雷晨表示，过去生猪养殖没有价格保险，周期性市场波动导致行业不能平稳发展，价格低谷时一些风险抵御能力不足但养殖水平还不错的企业面临被淘汰出局的风险。生猪期货上市后，养殖企业有了抵御价格波动风险的工具，企业只需要专注于生产、降低成本、提高品质，既有助于行业发展，又能使消费者吃到更优质更放心的猪肉。“目前公司已申请套保头寸1300手，我们将成立专业团队，更加合理有效地利用生猪期货市场，随着套保业务的逐渐成熟，我们能更好地匹配公司养殖规模。”雷晨说。

  值得一提的是，积极关注并参与生猪期货交易的除生猪养殖企业外，还有诸多保险公司和期货公司风险管理子公司。市场人士普遍表示，生猪期货上市有助于在生猪产业推广“保险+期货”等业务创新，并为相关业务提供价格基准，增强金融机构服务“三农”的广度、深度和力度。据不完全统计，截至生猪期货上市当日有28家期货公司联合保险公司及地方政府，自主启动了66个生猪“保险+期货”项目，类型涉及生猪价格险、养殖利润险等，特别是1月8日当日，多家期货公司宣布其生猪“保险+期货”项目落地。