动保篇
我国动物保健行业进入黄金成长期
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行业说完了，接下来说说公司，这其中几家国际巨头Zoetis (ZTS)是全球最大的兽药公司，是原来辉瑞分拆出来的，而Elanco（ELAN）是Eli lily旗下的公司。Merck收入10%也来自于兽药，拜尔也有自己兽药预计也将在不久将来分拆单独上市。 我们国家作为高速增长的宠物市场的背后，其实既有宠物的数量增加也有主人在照顾宠物的意识上的提高。就拿Zoetis来说，中国的收入达到了8400万美元，YOY达到了47%的增速。和人使用药相比兽药具有更多优越性，首先没有来自于保险公司控费的压力，宠物的医疗费用几乎都是由慷慨的主人承担，当然现在宠物保险业在推广中，但远远没有普及。 其次兽药的研发费用和难度没有人药那么复杂的程序，不需要很复杂的临床研究。很多兽药都是从人药开始研究的，所以研发不用从0开始。仿制药的威胁也小，因为很难有规模效应，一个爆款药的市场可能也就1亿美金。而且目前为止还没有公司拿出治疗宠物癌症的药出来，很多兽医都在用人的药给宠物治疗癌症。市场上基本大多是治疗皮肤，寄生虫还有呼吸系统疾病，还有减肥药物和止疼的药，这些品种上的空白都是市场的潜力所在。 Zoetis目前在为宠物研究一种单抗，叫cytopoint这个药正对IL-31靶点，可以用来止痒。而为了防止虱子，蜱虫恨和心形虫，该公司还把三种功效合在一起做在一种药里，做成咀嚼片。Zoetis在治疗包括过敏性皮炎在内的犬类皮肤病方面也做了大量的工作，去年Apoquel的总销售额为4.64亿美元，比2017年增长28%，Cytopoint的销售额达到1.29亿美元。 Elanco在牲畜领域的业绩历来强劲，一直在进军宠物疗法领域。去年，该公司30亿美元的销售额中，宠物疗法约占三分之一，其中包括针对狗的骨关节炎药物Galliprant，以及针对狗跳蚤和虱子的治疗药物Credelio。 现在Zoetis和Elanco的PE分别为28倍和30倍，虽然不是很便宜，但是这个行业是非周期性的，在08年次贷危机也未放缓。这两个公司未来核心业务的增速都将是高个位数的，笔者也相信未来他们增速将来自于产品线增长和中国宠物市场崛起以及人们观念的提升。
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