非洲猪瘟和中美贸易摩擦对生猪养殖行业的影响
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供给历史：国内豆粕由于供给宽松，豆粕期货价格于2015年末下降至2500元/吨，较2012年下降约10%。2016年以来，受极端天气、超限导致物流成本上涨等因素影响，豆粕价格于二季度和四季度大幅上涨，全年均价同比上行约5%。2018年4月，因中美贸易战预期影响，豆粕价格短暂上涨至3560元/吨后回落；7月份，中美贸易战加征大豆关税后，推高豆粕成本线。进出口方面，2019年中国与阿根廷签署豆粕进口协议；2017年阿根廷出口豆粕2830万吨，约为中国消费量的30%；如果阿根廷压榨产能开工率提升，将对国内豆粕进口形成有效补充。总体看，2018~2019年，南美直接进口豆粕将缓解当前豆粕供给紧缺情况，大豆进口量有所下降，但无法完全替代大豆进口，预计进口大豆基差上升将转嫁至豆粕成本。 需求历史：主要下游生猪养殖业景气度较上半年有所回暖，非洲猪瘟影响市场补栏情绪，养殖业需求总体偏弱；中国饲料工业协会就降低猪饲料中的粗蛋白质水平发布公开征求意见，拟降低饲料中豆粕使用量以降低对大豆依赖度，粗略预计豆粕需求量下滑800~1000万吨，占2017年豆粕需求量的10~15%，若新规执行，豆粕需求明显下降。此外，豆粕价格与棉粕、菜粕价差达到800元/吨后，则使用替代粕类产品亦具有经济意义，豆粕价格过高将制约其需求。总体看，豆粕下游需求将维持偏弱格局。 供需关系预期：基于以下几点问题来看 （1）进口大豆基差从当前高点有所下降，但仍然高于贸易战之前； （2）阿根廷进口豆粕可替代部分大豆进口需求； （3）饲料新规制约豆粕需求。展望2018~2019年，大豆供需格局略有改善将使豆粕成本控制压力有所减轻，豆粕价格较当前高位水平将有所回调，大概率在3000~3300元/吨震荡。 总结：近年国内玉米播种面积呈下降趋势，库存消费比连续四年下降，玉米供给过剩局面得以缓解，玉米深加工补贴政策进一步刺激下游消费，玉米价格预计将维持温和回暖态势。短期内，中美贸易争端的影响仍会延续，进口大豆价格支撑豆粕价格高位；养殖企业饲料成本控制承压。 未来一年，预计玉米、大豆受国内外政策和贸易环境影响较大，大概率将维持在近年较高水平，人工成本随社会薪酬福利水平而上升，猪肉生产成本控制承压。生猪的价格波动较大，企业利润与售价、成本关系如何？后面我们还将带来生猪养殖行业的利润空间解析。 |
