非洲猪瘟肆掠趋势及对猪价影响

所以从行业阶段的角度来看，母猪存栏或者说行业产能今年二季度左右见到顶部，母猪产能顶部对应未来一年多一点的时间一定是供给的顶部，那么今年的产能处于顶部一定代表了明年的供给最多价格最低，所以最起码2019年是价格会比今年要更低一点，绝对的底部大概率也是会在明年出现。

当然我还要继续跟踪了。往后看1-2年，个人判断：随着产能慢慢释放到供给，价格大幅度下跌，先是仔猪价格出现明显的下跌（7月进入盈亏平衡），产能加速淘汰，到2019年上半年供给最多的时候，价格最低的时候整个产能会加速淘汰。

所以2019年可能会出现价格的绝对底部以及产能的绝对的底部，产能的绝对的底部可能会在底部持续一段时间。之所以持续一段时间是因为产能底部没有完全传导到供给，到2020年以后才会传导到供给；甚至最低点大可能破9块钱左右，完全跌破行业的可变成本。现在行业的固定成本大概占整个行业15%—18%左右，现在行业平均的成本是12块多的状态，大概率会破到10块钱。但是到了2020年上半年整个价格处于向上周期，重新开启新的一轮周期。

因此，结论就是2015-17年是处于产能上升周期，从而造成价格继续下跌，2018年会见到产能顶部，2019年价格会继续下跌，价格的大幅度下跌一定会带来产能底部，所以2019年会是两个双低，一个是产能底部，一个是价格底部，产能的底部是一年不到的时间后年2020年上半年的时候供给就会大幅度收缩，价格就会向上反转。大体的周期的脉络就是今年是下跌第二年，明年是下跌的最后一年，2020年向上，周期波动大致是这样的判断。

数据来源：WIND，农业部，中泰证券研究所

3、产业周期底部有哪些信号？

我们一直在深度跟踪产业变化，基本每天提前跟踪价格，每周跟踪仔猪母猪价格、体重等，每月跟踪母猪补栏、淘汰变化等，季度跟踪行业资本开支、现金流等，有一整套判断底部特征的信号体系，当这些都出现了后，将会是明显的行业底部、周期资金买点，具体欢迎大家沟通和路演。说一个最简单思路：

母猪、仔猪价格分析框架，任何周期底部出现必须初选仔猪和母猪持续低于成本价格一段时间，因为如果两个核心前瞻的价格体系没有出现大跌，母猪的补栏不会非常低迷、淘汰不会大量增加，从而也不会看到产能大幅下降，产业见底。

目前最新的母猪和仔猪价格接近成本线了，说明行业的产能将会见到真正的向下拐点，而下半年和明年都会是产能下降周期，从而猪价底部可能在明年见到，上涨拐点在2020年出现。真正的底部分析比上述要复杂点，关键是紧密跟踪行业产能底部出现。

但是对于养猪类股票而言，中泰农业团队倒不是很悲观，当前很多养猪股当前周期折价过于明显（头均市值跌破14年底部），从成长和价值看，长线资金复合收益率和风险收益比买入已经很合适，更何况很多企业出现价值提升的很多变化；虽然周期资金还在等待产能真实下降。

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