环球视野
中国动物疫苗行业比美国更具发展前景
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我们认为，中国动物疫苗的非市场化（存在政府苗和市场苗）体制进一步向市场化迈进将带来行业规模的增长（政府苗价格的上升以及部分政府苗向市场放开）。具体为： （1）防疫目标促使政府提高对疫苗免疫效果的重视，政府苗将逐渐由“低价”向“高效”转变，致疫苗价格提升；（2）放开部分强免苗，让市场决定需求，从而提升疫苗质量，导致价格提升，规模增长。 防疫目标促使政府提高对疫苗免疫效果的重视，政府苗将逐渐由“低价”向“高效”转变。长期以来，政府苗低价低质的局面不仅阻碍了行业的发展，而且较差的免疫效果违背了国家招采的初衷，影响到对动物疫情的控制。2012年国务院颁布《国家中长期动物疫病防治规划（2012-2020年》，对重大动物疾病均提出了具体的净化或者控制的要求。为保证《防治规划》顺利推进，国家陆续出台政策措施，主要体现在对疫苗质量要求的提高。例如：2013年9月，国家强制免疫应用口蹄疫疫苗将逐步执行新的疫苗质量标准，（1）要求口蹄疫灭活疫苗及合成肽疫苗效力检验标准由每头份3PD50提高到6PD50，新生产的口蹄疫灭活疫苗内毒素每头份疫苗不超过50EU；（2）口蹄疫灭活疫苗总蛋白检测参数分两个阶段实施，自2014年1月1日起，对总蛋白含量实施不定期抽样检测，并公开检测结果；2015年1月1日起，总蛋白含量每ML疫苗不高于500ug。我们认为，高质量意味着高成本，高成本会求高价格，在政府苗招采量未出现明显下降的情况下，政府苗后期价格会有逐步提升的趋势和空间。放开部分强免苗，让市场决定需求。我们认为，在条件成熟时，不排除国家届时放开1-2个强制免疫疫苗，不再招采，直接市场销售。我们认为，此举并不会减少疫苗需求，反而会提升行业疫苗质量，导致价格提升，规模增长。 （三）金宇集团：更市场化的国内口蹄疫疫苗龙头 2013年金宇集团剥离地产业务，专注从事动物疫苗的研发、生产与销售。现阶段，公司是国内口蹄疫疫苗龙头企业，其口蹄疫疫苗抗原产能15-18亿微克。我们认为，与Zoetis公司相同，金宇集团拥有优质疫苗企业所拥有的优秀基因—扎实的技术+质优的疫苗产品。公司奠定口蹄疫疫苗领域龙头地位与产品的质量和技术有很大关系，其细胞悬浮培养工艺、抗原纯化浓缩技术、146S检测技术等均处为国内领先，同时产品的免疫效果也较市场其他产品优势明显；此外公司还积极研发或引进动物疫苗新品，增建GMP生产线，扩充产品品种与产能，保证公司业绩的可持续性增长。 1.口蹄疫疫苗在国内市场销售中一枝独秀 公司凭借细胞悬浮培养技术生产的口蹄疫疫苗在国内市场销售中优势明显。根据我们草根调研获悉，2013年，金宇口蹄疫疫苗供不应求，口蹄疫市场苗全年销量约4000万头份，较上年同期增长约100%。此外2013年公司先后完成10*1000升反应器改造项目和4*5000升反应器改造项目，其口蹄疫疫苗抗原产能从前期的8亿微克增至15-18亿微克。我们判断，2014年公司新增口蹄疫产能将逐步释放，以应对前期公司口蹄疫疫苗供不应求局面，预计公司2014年口蹄疫市场苗销量增长40%-50%至5600万头份~6000万头份。 2.丰富生物制品种类保证业绩可持续增长 公司在维持口蹄疫疫苗龙头地位的同时，积极研发和引进动物疫苗新品，增建GMP生产线，以谋求公司的可持续增长。公司从法国诗华引进国际OIE布鲁氏杆菌菌种和疫苗生产工艺技术，生产具有全球领先技术水平牛羊布鲁氏杆菌疫苗，项目预计2014年能够实现产品生产，成为公司后期新的利润增长点。此外，优邦公司新建四条生产线已完成农业部GMP动态验收，预计后期产品品质和产品结构会有所优化（公司13年购买中博生物猪圆环病毒灭活疫苗的生产技术）。 |
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