环球视野
中国动物疫苗行业比美国更具发展前景
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市场普遍认为，美国动物疫苗需求结构与中国差异较大，不利于产业的比较研究。而我们通过深入分析发现，21世纪头十年，美国动物疫苗业的辉煌即是由猪及禽用疫苗需求驱动。这足以说明，中美虽需求结构有异，但某一时期拉动疫苗需求的增长点却有相似之处。因此，利用这段时期做中美动物疫苗产业的比较研究仍具借鉴意义。对比美国动物疫苗行业，我们认为，中国动物疫苗市场具有更广阔的发展前景。预计2015年中国动物疫苗市场规模将达到151亿元，复合增速24%（2011-2015），更长期看，至2020年，中国动物疫苗市场规模将有望达到330亿元，复合增速20%(2011-2020)。做出上述判断主要是基于： （一）与美国防疫体制迥异决定中国动物疫苗需求空间更大 美国动物防疫体制注重：扑杀为主，预防为辅，疾病根除为最终目的，在这一体制下，美国动物疫苗已隐现需求天花板；而中国动物防疫体制与美国迥异；中国动物疫病以防疫为主，扑杀体系和疫病根除制度仍有很长的时间需要规范和落实，因此，行业的天花板还不会出现，后期需求空间较美国更大。 （二）养殖业规模化继续提升拉动中国动物疫苗需求 中国动物疫苗需求大军—中国生猪养殖业仍处于规模化初期，规模化继续提升将带来疫苗需求继续增长；主要在于：规模化养殖会更加注重动物疫情防范，一方面规模养殖企业会加大传统疫苗（例如四大苗）的使用剂量（如：增加疫苗头份和次数），另一方面会扩大疫病防控的范围，例如猪圆环与伪狂犬疫苗等疫苗逐渐开始广泛注射，此外，欧美发达国家的绿色壁垒以及中国国内对养殖业禁用抗生素的提议，也使得规模养殖户更加重视对各类动物疾病的预防。 （三）疫苗销售体制的非市场化向市场化迈进驱动行业规模增长 我们认为，中国动物疫苗销售的“非市场化”体制进一步向“市场化”迈进将带来行业规模的增长。具体为：（1）防疫目标促使政府提高对疫苗免疫效果的重视，政府苗将逐渐由“低价”向“高效”转变，致疫苗价格提升；（2）放开部分强免苗，让市场决定需求；从而提升疫苗质量，导致价格提升，规模增长。 （四）更市场化的国内口蹄疫龙头——金宇集团。 我们认为，与Zoetis公司相同，金宇集团拥有优秀疫苗企业的优质基因——扎实的技术+质优的疫苗产品。预计公司14、15年EPS分别为0.9元，1.19元；给予公司“推荐”评级。 一、美国动物疫苗市场：受体制影响隐现行业天花板 美国无疑是全球动物疫苗市场的领导者，其半个世纪的发展历程为后来者提供了丰富的经验，综合来看，美国动物疫苗市场已趋成熟，行业规模在经历快速扩张之后，亦出现了萎缩的迹象，其防控体制或将为行业的进一步发展带来阻碍，美国企业纷纷开始国外扩张，Zoetis作为美国本土代表企业，以专业化的技术、多元化的产品参与国际竞争，成为全球动物疫苗行业的领导者。 （一）美国动物疫苗行业发展历程：值得追忆的光辉岁月 美国动物疫苗行业的发展主要可以分为以下几个阶段： 1、起步阶段。1968年美国颁布《兽药修正案》，标志着兽用药从人用药中分离，成为一类独立的药物门类，也开始了真正意义上的兽药法制化管理； 2、发育阶段。20世纪70年代，工厂化、规模化的养殖方式带来牲畜传染病等流行性疾病的广泛传播； 3、成长阶段。80年代兽医服务全面进入预防产业阶段，扑灭烈性传染病和地方性流行病成为重点，动物疫苗企业快速成长； 4、升级阶段。90年代动物疫苗生产企业与养殖户联系日益紧密，服务养殖场的设计、生产、加工和营销等环节的管理，将卫生防疫与健康管理相结合； 5、扩张阶段。20世纪末期，随着集约化养殖的发展以及生产工艺与技术的进步，动物疫苗企业产能与规模开始扩张； 6、垄断阶段。21世纪初期，一些规模较大，技术和生产工艺领先的公司积极在全球范围内兼并收购，形成行业的寡头竞争格局； 7、独立阶段。2013年由于发展受限，硕腾从辉瑞公司分拆独立上市，这或将在行业内形成示范作用，使动保部门从大型药企中独立出来，单独发展。 美国动物疫苗行业的辉煌时期 纵观21世纪头十年，美国动物疫苗业总体表现出较高的成长性，在美国经济危机时期亦不例外；相比其他动保产业，危机时期的美国动物疫苗销售却仍然取得增长。虽然美国动物疫苗产业呈现以大动物疫苗为主，宠物疫苗次之，猪禽疫苗随后的格局，但从近十年的美国动物疫苗业增长来看，猪只及禽类疫苗的增长成为其主要的推手。 |
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